2015年開(kāi)始不久，高盛公司又開(kāi)始思考支付市場(chǎng)的未來(lái)十年了。在“高盛全球投資研究”最近的報(bào)告中，圍繞著1.2萬(wàn)億美元全球支付行業(yè)的趨勢(shì)漸漸清晰：過(guò)去40年來(lái)，支付行業(yè)已發(fā)展演變成為一個(gè)由金融機(jī)構(gòu)和中介以及技術(shù)供應(yīng)商和服務(wù)提供商組成的一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，銀行、支付網(wǎng)絡(luò)、商戶收單方、貨幣轉(zhuǎn)移商、POS商戶在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中都占據(jù)著獨(dú)特地位，并開(kāi)發(fā)出了各自的經(jīng)濟(jì)模式及與之相關(guān)聯(lián)的利潤(rùn)池。
與此同時(shí)，新的業(yè)態(tài)正在出現(xiàn)并呈現(xiàn)出顛覆當(dāng)前支付生態(tài)系統(tǒng)的趨勢(shì)。報(bào)告指出，技術(shù)、監(jiān)管、人口因素和國(guó)際化等幾個(gè)領(lǐng)域的大趨勢(shì)正在相互交匯，這幾大因素構(gòu)成足以新顛覆業(yè)態(tài)的出現(xiàn)。
高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從新進(jìn)入者的商業(yè)模式進(jìn)行了研究，并估算其對(duì)三種支付渠道之格局的潛在影響：企業(yè)對(duì)消費(fèi)者(Business-to-Consumer)、消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)者(Consumer-to-Consumer)、企業(yè)對(duì)企業(yè)(Business-to-Business)。然后他們發(fā)現(xiàn)了以下幾大趨勢(shì)：
重塑支付方式的幾個(gè)大趨勢(shì)
技術(shù)–高盛全球投資研究認(rèn)為：四項(xiàng)重要技術(shù)將對(duì)未來(lái)的支付方式產(chǎn)生影響：(1)將現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分相結(jié)合的速度更快的支付網(wǎng)絡(luò)已在海外被采用，有望在未來(lái)5到10年取代美國(guó)的ACH網(wǎng)絡(luò)；(2)匯總消費(fèi)者數(shù)據(jù)的大數(shù)據(jù)分析能夠帶動(dòng)商戶的銷售增長(zhǎng)；(3)新的支付安全方式有助于保護(hù)消費(fèi)者數(shù)據(jù)；(4)比特幣和加密貨幣可能會(huì)改變交易機(jī)制。
監(jiān)管–監(jiān)管仍是支付方式未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的一項(xiàng)重要決定因素，尤其是：(1)消費(fèi)者保護(hù)法決定著消費(fèi)者所承擔(dān)責(zé)任的多少，并會(huì)對(duì)不同地區(qū)對(duì)支付方式的采用產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；(2)合規(guī)要求（尤其是反洗錢和反欺詐規(guī)則）會(huì)對(duì)消費(fèi)者支付（尤其是貨幣轉(zhuǎn)移）產(chǎn)生廣泛影響；(3)交換規(guī)則規(guī)定了銀行收取的費(fèi)用。
人口因素–多項(xiàng)人口因素影響著人們對(duì)支付方式的選擇：(1)80后、90后采用移動(dòng)支付方式的增長(zhǎng)速度快于其他年齡段的人口，但同時(shí)對(duì)現(xiàn)金的依賴度也較高，而嬰兒潮一代往往比其他年齡段人口更多地使用信用支付和電子支付方式；(2)收入水平在消費(fèi)者的支付方式選擇中也發(fā)揮著重要作用，較高收入的消費(fèi)者傾向于使用信用和電子支付方式，而低收入消費(fèi)者更多地使用現(xiàn)金。
國(guó)際差異–在美國(guó)以外，各種人口因素、監(jiān)管、和文化因素導(dǎo)致支付方式呈現(xiàn)出迥然不同的發(fā)展路徑。高盛全球研究分析了中國(guó)和非洲的狀況，并指出，中國(guó)電子[-2.17%]商務(wù)迅速增長(zhǎng)，支付寶等新服務(wù)迅猛發(fā)展；在非洲，銀行服務(wù)不足的人口規(guī)模龐大，這部分人群向移動(dòng)方式轉(zhuǎn)移的速度快于世界其他地區(qū)。
新顛覆者可能出現(xiàn)于B2C、C2C和B2B
B2B支付：
B2B支付對(duì)支付方式創(chuàng)新而言是少有的新機(jī)會(huì)：高盛全球研究認(rèn)為，B2B支付是未來(lái)十年對(duì)該行業(yè)而言一個(gè)較大的、令人興奮的新機(jī)會(huì)。目前，美國(guó)企業(yè)之間的支付中有近50%是通過(guò)紙質(zhì)支票實(shí)現(xiàn)的。全球企業(yè)承擔(dān)著5,500億美元（估測(cè)值）的直接成本，以及低效率的企業(yè)支付人工操作、處理和對(duì)賬工作。通過(guò)將支付過(guò)程數(shù)字化，企業(yè)可以降低處理成本并減少與收支手工對(duì)賬相關(guān)的員工數(shù)量。此外，數(shù)字化有助于減少系統(tǒng)性浪費(fèi)、欺詐和濫用（如供應(yīng)商向其客戶多收費(fèi)用）。相對(duì)于面向消費(fèi)者的支付方式而言，B2B電子支付仍處于初期階段——主要因?yàn)槿蛑行⌒推髽I(yè)采用IT系統(tǒng)的進(jìn)程較為緩慢。然而隨著電子B2B支付逐漸壯大，很多供應(yīng)商風(fēng)頭漸進(jìn)。WEX和FleetCor等企業(yè)提供的新的電子支付方式“虛擬卡”以醫(yī)療保健、建設(shè)及酒店招待等垂直行業(yè)為目標(biāo)（這些領(lǐng)域效率低下的問(wèn)題較為嚴(yán)重）。
我們預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推移，全球企業(yè)有望將其與B2B相關(guān)的日常開(kāi)支總成本降低740億美元，新興B2B支付供應(yīng)商（如WEX和FleetCor）面臨最高達(dá)170億美元的收入機(jī)會(huì)，全球企業(yè)的成本凈節(jié)約規(guī)模預(yù)計(jì)為570億美元。
B2C支付：
高盛指出，網(wǎng)絡(luò)公司固然保持著穩(wěn)固地位，但新進(jìn)入者仍有一線機(jī)會(huì)奪得一席之地：全球B2C支付的費(fèi)用規(guī)模達(dá)到5,900億美元，從潛在顛覆性影響來(lái)看，B2C支付是規(guī)模最大、最廣受爭(zhēng)論的市場(chǎng)。B2C支付的核心是電子支付網(wǎng)絡(luò)（包括VISA、MasterCard、美國(guó)運(yùn)通和銀聯(lián)）以及現(xiàn)金和支票。近年來(lái)有兩類新進(jìn)入者出現(xiàn)在B2C支付市場(chǎng)上：
創(chuàng)新者（例如PayPal、Square、Stripe和Cardlytics），它們?cè)谥Ц毒W(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的結(jié)構(gòu)下運(yùn)行，向商戶提供附加值服務(wù)（例如分析、融資和電子商務(wù)服務(wù)）。
顛覆者（例如MCX、Seamless、Dwolla、Coinbase和Bitpay），它們?cè)噲D對(duì)支付網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行去中介化，從而為商戶提供低成本電子支付服務(wù)。
高盛認(rèn)為，顛覆者正在開(kāi)發(fā)的新技術(shù)有望降低支付方式的采用成本。盡管傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)也正在銳意創(chuàng)新，從推出移動(dòng)支付系統(tǒng)（例如ApplePay、GoogleWallet和SamsungPay）到開(kāi)發(fā)商戶分析平臺(tái)（例如MasterCardAdvisors和VisaTransactionAdvisors），支付網(wǎng)絡(luò)不斷完善自身的產(chǎn)品和服務(wù)，提升其相對(duì)于新進(jìn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力——在高盛看來(lái)，只要保持靈活性和創(chuàng)新性，網(wǎng)絡(luò)公司在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將保持其穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。但高盛預(yù)計(jì)，新進(jìn)入者仍有機(jī)會(huì)奪得一席之地，尤其是在美國(guó)以外的市場(chǎng)以及監(jiān)管和文化環(huán)境都不盡相同的新興市場(chǎng)。
高盛分析顯示：
1.非傳統(tǒng)放貸方（如LendingClub及其他）可能是最大受益者（如果其從銀行業(yè)手中奪取信用卡債務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)的大量市場(chǎng)份額）。
2.消費(fèi)者有望享受到更低的透支及其他賬戶服務(wù)手續(xù)費(fèi)等顯著裨益（通過(guò)新的實(shí)時(shí)銀行支付網(wǎng)絡(luò)以及非傳統(tǒng)放貸方收取的較低利率來(lái)實(shí)現(xiàn)）。
3.商戶也可能受益于交換費(fèi)的下降（如果其他國(guó)家政府像美國(guó)、歐盟、澳大利亞一樣通過(guò)立法降低手續(xù)費(fèi)）。
4.此外，新興企業(yè)（如Square、MCX、Dwolla、Seamless）的市場(chǎng)份額可能增長(zhǎng)（如果其滲透到微商等服務(wù)不足的市場(chǎng)，并與傳統(tǒng)的商戶收單方及網(wǎng)絡(luò)展開(kāi)有效競(jìng)爭(zhēng)）。
C2C支付：
高盛預(yù)計(jì)未來(lái)可能出現(xiàn)顛覆性的變化：目前，來(lái)自C2C支付的手續(xù)費(fèi)收入市場(chǎng)估測(cè)為300億美元，主要受國(guó)際匯款的推動(dòng)，未來(lái)十年C2C支付領(lǐng)域最有可能出現(xiàn)顛覆性的變化，原因如下：
C2C支付（如支票和ACH轉(zhuǎn)帳）的現(xiàn)有技術(shù)普遍較弱，而且對(duì)消費(fèi)者需求反應(yīng)遲緩，因?yàn)楝F(xiàn)有服務(wù)提供方（如銀行）缺乏經(jīng)濟(jì)方面的動(dòng)力。大部分消費(fèi)者對(duì)于C2C支付只有兩個(gè)簡(jiǎn)單要求——速度快、成本低——可以通過(guò)應(yīng)用現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和智能分析使支付方式變得更迅速、更高效，從而滿足這兩項(xiàng)需求。該市場(chǎng)對(duì)新進(jìn)入企業(yè)的壁壘相對(duì)較低。
機(jī)遇在于，國(guó)際C2C支付和跨境匯款業(yè)務(wù)的利潤(rùn)規(guī)模很大。新的線上方式（如Xoom）和新的技術(shù)方式（如比特幣、TransferWise、RippleLabs）可能會(huì)對(duì)西聯(lián)匯款和很多大型銀行提供的傳統(tǒng)柜臺(tái)轉(zhuǎn)賬服務(wù)造成沖擊。
當(dāng)下已有Venmo、Popmoney、ClearExchange、SquareCash及Dwolla等公司通過(guò)應(yīng)用移動(dòng)技術(shù)令個(gè)人之間轉(zhuǎn)賬變得更容易。
作者：零壹財(cái)經(jīng)周假
資料來(lái)源/高盛全球投資研究
譯/高華證券
