企業B2B 端市場服務商逐漸成形。在大辦公戰略成形之后,我們認為公司已經擺脫了文具制造商的定位,未來將通過文具、硬件、軟件等新品類全面轉型B2B 端市場服務商。齊心集團已將企業服務作為公司戰略,進一步互聯網并購可期,我們認為市場尚未內化公司收購杭州麥苗帶來的協同效應及目前公司表現出戰略轉型趨勢,上看目標市值至120億元(含增發部分),對應股價30 元。

“硬件+軟件+服務”大辦公服務格局嶄露頭角。公司將圍繞齊心商城,大致遵循品類——優惠——客戶量——流量——增值服務的順序開展,1)大辦公1.0:組建線上商城,完成各品類產品上線;加強供應鏈管理,完成辦公服務O2O 商業生態鏈;2)大辦公2.0:并購軟件企業,借助大辦公1.0積累起來的流量,在線上商城中增加中小企業所需求的SAAS服務,公司將逐步轉型云計算服務商。

在過去三年中,公司已經圍繞大辦公戰略做了較多鋪墊:1)公司已經建立互聯網銷售渠道。2)公司計劃引導經銷商及終端門店向線下服務商轉型。3)持續圍繞大辦公戰略收購各種相關服務。公司憑借優秀產品質量和全供應鏈、全辦公品類的管理,以及3 萬個終端門店O2O 配送等附加值辦公服務,足以滿足客戶辦公服務需求,擴大市場份額。

輕資產模式奠定轉型方向。齊心集團從某種程度上來說已經不是一家文具制造企業,而更多是供應鏈管理企業:目前齊心集團的自產比例不足40%,齊心輸出的更多的是品牌和供應鏈管理能力。從收購的情況來看,陽光印網、杭州麥苗的收購也顯示出了齊心的轉型方向,可見齊心集團已經將輕資產的服務模式提上了戰略方向,未來的收購仍延續該模式。

并購推進節奏穩健。公司對并購推進公司發展的戰略已經確立,回顧半年來的并購動作,公司的收購和增發項目均圍繞企業客戶辦公服務需求展開。我們認為公司并購擴張仍在半路,未來可能切入的方向包括硬件、軟件、服務三個方面,例如無紙辦公服務,移動OA,保密打印等。