去年年底在新三板掛牌的中搜網絡(430339)正遭遇甜蜜的煩惱。

上個月發布的新一輪2.2億定增方案認購意向高達7億元人民幣。不僅股東想增持，投行、券商、公募基金、自然人都異常踴躍。

在機構搶籌背后是中搜網絡作為新三板“網絡第一股”的潛在投資價值。截止到12月19日，中搜網絡成交價為51.31元/股。如果以掛牌后第一筆交易8元/股計，回報率超過500%。

瞄準創業板

12月2日，新三板共有64只股票成交，近期走勢極為搶眼的互聯網概念股持續上揚，中搜網絡以最高48元/股的成交價格繼續領跑，摘得新三板總體市場最高股價的桂冠。

截止到目前，中搜網絡市值已達23.2億元，是新三板中總資產最大的互聯網企業。

“上新三板，我可以完全不考慮財務指標，全力以赴地投移動互聯。”在中搜網絡CEO陳沛看來，如果沒有移動互聯，中搜網絡就沒有未來。

“如果簡單的用財務去衡量互聯網公司，互聯網公司就會扭曲。如果你要逼他提前盈利，就會出現賣雞蛋的情況，這將扭曲互聯網產業的基本特征。”陳沛說。

此次融資中，投資者對于中搜網絡的認可與追捧也大大出乎陳沛的意料。從公布定增計劃僅兩周左右的時間，就達到2.36倍的超額認購。

“這次定增我們就很輕松，因為中國的資本環境已經意識到網絡公司規則，我們不需要花很大的解釋成本去獲得信任。”陳沛表示。

陳沛透露，融資有兩大目的，一是加快整個合作伙伴推廣的速度，降低合作伙伴經費的門檻，特別是帶資源的用戶。此外，有計劃進行一些戰略性收購，提升技術競爭力和市場競爭力。

11月以來，共有12家新三板企業發布了定增融資公告，預計總共募資6.08億元，漲幅達51.56%。其中，中搜網絡定增占新三板11月以來總體市場的1/3，位居新三板高新技術企業之首。

新三板只是中搜網絡的首站，下一站，陳沛把目標聚焦創業板。

近期，因新三板做市商系統運行日趨成熟，“轉板”政策出臺預期也不斷加強，“我們希望轉板政策的進一步落實”。

證監會私募基金監管部副主任劉健鈞在11月的公開會議上表示：“應加快完善新三板市場交易機制和轉板機制，增加新三板的流動性和吸引力。只要新三板掛牌滿一年且被證明是合規經營、合規披露信息的企業，就可以在創業板開設的特殊板塊上市。”

押寶移動互聯網

“如果我們成不了BAT，也希望成為僅次于BAT的公司，這是中搜的戰略目標。”技術出身的陳沛雄心勃勃。

在陳沛看來，未來移動互聯網的競爭不是產品與產品的競爭，而是生態系統與生態系統之間的競爭。這也是中搜網絡從一開始就把自己打造成一個開放的平臺，一個生態系統的初衷。“這才有機會去參與移動互聯網頂級競爭。”

中搜網絡的前身是慧聰網中的搜索業務，2003年至2005年，中國大部分門戶網站搜索技術都由中搜提供。“我們那時是谷歌在國內真正的競爭對手。”

然而，命運卻和他開了一個玩笑。由于分拆過晚，百度率先在美國納期達克上市。2004年，獨立門戶的中搜網絡實際上已錯失了和百度競爭市場的機會。因為當時中搜網絡的產品和服務與百度并無太多差異。

“我們用8年時間才找到了一條與百度不同的道路。”作為國內最早做互聯網搜索技術的人之一，陳沛深感壓力。

中搜網絡的另一個重大轉型是在2013年，這一年，定位開放的移動云平臺戰略。只不過，在云開放平臺之外，中搜還一直在耕耘移動搜索、新聞、電商、社區、互聯網金融、O2O等業務，這些都存在于中搜搜悅的APP上。

隨著搜悅在移動端地位的穩固，中搜才真正地朝云開放平臺再邁進一步。今年9月上線的搜悅移動云平臺，更是吸引一批優質的生態鏈合作伙伴入駐， 入駐合作者在兩個月內就增加2900家。諸如友寶進入搜悅提供完整的自動販賣機服務、看夠網提供全流程觀影服務、攜程提供優質旅途服務等。

申銀萬國一位分析師表示：“入駐合作者為中搜的移動用戶提供諸如飲料購買、虛擬幣理財、游戲、電影票兌換、內容服務等移動應用，而合作者更是獲得了由中搜移動云帶來的用戶紅利。”

分成盈利模式

信披資料顯示：中搜的收入來源于二部分：第三代搜索及相關服務和企業互聯網解決方案服務。其中，前者收入占比高達98.19%。

2013年度，公司營業收入1.92億元，凈利潤為負的1.42億元，尚處虧損。

然而，基于“第三代搜索的移動互聯網云服務平臺”卻為中搜網絡未來盈利打開了無限的想象空間。

在整個互聯網產業分工的大潮中，中搜網絡正好做了最重要的事情——占據了移動互聯網的入口。用自己的技術平臺為國內企業服務，服務企業的移動互聯網需求。

“一個傳統產業，想進入移動互聯網，一個月以后，他的APP就會上線。你覺得可以想象嗎？這就是云服務價值。”言及此，陳沛掩飾不住地驕傲，他甚至放言，國內沒幾家公司能做類似業務。

中國頂級職業格斗賽事昆侖決就是一個典型案例。2013年11月，昆侖決想做APP，但苦于成本高、時間長，因此與中搜合作。12月昆侖決APP上線，獲IDG千萬美元投資，現在估值1億美元。

中搜網絡的平臺，令昆侖決在短短6個月成為移動互聯網領域的傳奇。像昆侖決這樣的公司，在中搜平臺上線的還有200多家。“等我們把生態鏈全部搭建好之后，明年會更多。”陳強調，中搜網絡是一個后端發力的公司。

“一般在傳統領域很難找到像中搜這樣強大的APP合作，而且，中搜平臺是一個完全用戶資源共享的平臺，對企業來說事半功倍。” 中搜主辦券商中信建投投行部相關人士在接受《中國經營報》記者采訪時表示，“只要把這個平臺搭建好，同時架接更多的資源進來，做出流量，盈利是很快的事情。”

由于上線的企業的收入全部是與中搜分成，因此，中搜網絡的盈利模式增長空間很大。

中信建投投行部相關人士表示，未來，中搜的所有合作伙伴，會給中搜帶來多少利益，這取決于中搜推廣模式。如果中搜把開放平臺做得很大，有成千上萬的合作伙伴都在這個平臺上，中搜可能會成為移動互聯網最大一個創業平臺。這樣中搜就變成一個超級開放的平臺，然后在上面創造中搜的各種收入模式。

陳沛透露，加快整個合作伙伴推廣的速度，降低合作伙伴經費的門檻，特別是帶著資源的用戶是融資的目的之一，此外，計劃進行一些戰略性的收購，提升技術競爭力和市場競爭力。

不過，上述中信建投投行部相關人士也指出，未來，中搜的推廣成本的大幅上升，將對其收入產生一定影響。

齊魯證券場外市場業務部項目經理張亮告訴記者，通過兩輪3.2億元融資，中搜的現金流相對充裕。不過，其未來的風險在于，定增之后的資金投入，能否提升技術競爭力，現有研發技術能不能實現云服務超級平臺的預想目標。其次，公司合作伙伴的推廣方式能否快速拓展也是一個不確定性因素。

陳沛分析，中搜盈利模式有幾大塊。第一輪收入，來自于中搜花8年時間構建的開放平臺。第二是廣告收入。此次融資主要用于加快合作伙伴推廣進程，加快開放進程，希望明年至少達到1億以上的移動用戶。

今年8月，中搜打造的中國移動聯盟上線，即把外部很多個小APP拿進來，在中搜平臺上串成一個大移動平臺，目前聯盟已接近3000個。這使得中搜在拿廣告方面優勢明顯。陳沛預計，還需要3個月到半年時間，中搜搜悅即將跨入億級APP行列。

第三，電子商務平臺。包括用戶在平臺上的電子商務交易收入，游戲聯運中心等等。

中信建投上述投行部相關人士強調，考察一家互聯網公司不能關注現有利潤，而最應該關注盈利模式、用戶增長，以及流量變現能力。