“現在是錢多人傻的時代，是便利店出售的最好時間。”2017年上半年，阿里副總裁、盒馬鮮生CEO侯毅曾公開表示。作為猛然走上風口的便利店行業，市場熱度或許并不代表估值高翻。

《財經》記者從業內人士獲悉，北京最大的連鎖便利店全時已經在資本市場尋求入股或收購一年多，報價十多億。全時成立于2011年，包括翻牌小店在內總共有300多家店，是北京頭部便利店連鎖品牌。可能的原因是：從個體來看，全時其報價與其經營狀況和規模或不相符；從行業整體來看，資本對于接手重資產經營模式的便利店還較為謹慎。

一位便利店高層對《財經》記者表示，全時16年財務表報顯示虧損較嚴重。在持續尋求資本一年多后，全時決定加速擴張：11月23日，全時宣布啟動“百城百萬”計劃，投資百億元五年覆蓋“100個城市，100萬個終端”。目前，業內高層透露，全時已在全家等多位競爭對手處用雙倍以上的薪金挖中層以上的管理層。這意味著，進入擴張期的全時總部成本攀升，虧損狀況可能更重，但迅速擴大的規模能作為其估值支持。

便利店行業，無論新舊品牌，從沒有獲得如此廣泛領域的資本關注。2017年年初，去哪兒創始人莊辰超創辦的斑馬資本3億美元投資便利店新品牌便利蜂；11月，紅杉資本超過2億人民幣領投Today便利店。擁有200多家店的北京傳統連鎖便利店品牌代表好鄰居也在10月，以8400萬美元，約合人民幣5.59億人民幣被全資收購，收購方來自互聯網基因的供應鏈服務商、地產和生鮮電商。

這一系列投資和收購事件，意味著便利店行業的價值正在被挖掘。“便利店的風投大幕剛開始。”便利店品牌聯華快客前總經理、朗然資本創始合伙人潘育新對《財經》記者說，互聯網線上機會越來越少，線下流量入口中，便利店是線下商超行業近幾年快速增長的業態，并未受到電商沖擊，反而能與電商形成很好的合作，購物中心，反觀百貨、大賣場、超市等業態現在都壓力很大，開店難關店多。

新進場的資本勢力對便利店各有所求，以投資為主。對于地產業資本來說，便利店可作商業運行與地產資源或客戶結合的戰略投資；對于風險資本來說，自營模式之外的新模式便利店，如無人貨架模式為主的猩便利、創新加盟模式的Today便利店等，較輕的模式能讓風投看到幾年內資本市場退出的可能，也能成為互聯網資本的流量入口和數據入口。但對于收購如全時等重資產運營模式下的傳統便利店，資本仍然較為謹慎。

原因在于，尤其是自營模式的便利店，投入上先重后輕——業內人士估算，單店投入百萬以上，加上每年的經營成本和總部成本可能要四五年才能回本。要到200家以上的密度才能做到成本規模下降。直營店模型跑通后才能通過加盟形式擴張。便利店行業盈利不易，目前北京的日系便利店和全時等國資便利店都在盈虧上下浮動。

這意味著，盡管市場改造空間較大，資本熱度還將持續，便利店市場發展仍處于早期，距離規模化盈利較遠，全時等傳統便利店急需輕量化的模式化改革。