2014年以來，投資人數量呈現幾何級增長，其中大部分都未曾經歷過經濟周期。一場危機的降臨，讓一些羽翼未豐的年輕人產生了慌亂感。
在遭遇寒冬，新生代投資人變得小心翼翼之后，老牌的美元基金卻在加緊擴張。
不久前，徐炳東離任SIG董事總經理，加盟GGV紀源資本出任管理合伙人。在此之前， GGV紀源資本持續延攬人才，去哪兒前首席運營官彭笑玫、Haystack基金創始人Semil Shah等人相繼加盟。
從2005年進入VC行業，徐炳東經歷了泡沫破裂后的慘淡，以及投資熱潮里的瘋狂。他犯過錯，交過學費，也在不停地觀察和反思。
他認為，真正賺大錢的機會，就藏在別人都不投的時候。但VC投資要特別避免拍腦袋，犯錯后要及時止損，如果犯錯還要堅持到最后，孤注一擲，非常危險。”
以下是他的故事和思考，Enjoy：
我剛開始工作，是做投資銀行。在學生時代，投資銀行給我的感覺是酷酷的、很專業，每天見的都是高大上的客戶，可以學習到很多東西。但后來我才知道，其實它不是做投資的，主要做中介業務。
最高峰的時候，我一天要做兩個到三個PPT，你說真讓我對公司有什么分析嗎？沒有，基本全是公開信息整理，把PPT做得好看，沒有錯誤就可以了。
那時候去見公司，西裝革履的，說出來的話基本都是八股文，內容無非是公司很好，將來可以更好，我們可以幫公司做什么，我們的優勢是什么，資源是什么，就這些事情。
我覺得這不是我想要的。
后來就開始尋找一些方向，有沒有可能去做一些更專業的事情，當時有個朋友跟我說，可以做VC，我覺得這是蠻有趣的方向，但同時也是個很大的挑戰。
2000年那輪互聯網泡沫破滅后，五六年時間，中國其實沒什么人愿意做VC。這個市場正處于低潮期。
我轉型后去的第一個基金是TDF（華盈基金）。在TDF那兩年，我的思維模式發生了巨大的改變。
有一次我看了一個項目，回來后問合伙人，我應該怎么寫這個公司的報告，寫正面點還是負面點？現在想想這個問題很可笑，當時我的角色還沒有轉過來。原來我是賣方角色，做投資后，我變成了買方，這個項目能不能讓我舒服，我要自己要說服自己，而不是用報告說服別人。
有一次我和David Su（徐傳陞）去開會，見了一家游戲公司。當時我還年輕，對很多項目提不出太多想法，甚至要跟著別人的想法都很難。開完會以后，David問我，你為什么一個問題也不問？我開玩笑說這個公司太爛，我一個問題都不想問。
David跟我說，就算公司不是很好，你也應該順著邏輯去問一遍，你幫他理思路，其實自己也在理。見一些哪怕沒有那么完美的公司，你也可以學習到很多。
這給我很多感觸。投資人每天見很多公司，有些公司一開始就知道它不完美，但是還是希望能去聊。我時刻提醒自己，我的認識可能是錯的，即使是對的，也可以通過他們的眼睛，學習到很多不同行業的知識。所以，不要因為盲目而拒絕。
轉做VC后，就是在不停地試錯，但錯誤會讓人更快的成長。
分眾傳媒上市后，它帶起來的高估值，激活了戶外媒體創業投資熱。我們當時也投了一個戶外媒體的項目。因為戶外是資源壟斷性東西，比較好掌控，所以我們就到處尋找有資源的人。后來就找了一個北京的創始人，他有很多一線城市的資源。
這個案子當時很搶手，有三家VC在角逐，現在都是中國聲名顯赫的投資公司，甚至還哄抬了一下價格。最后三家坐下來合作，投了這家公司。但這家公司的運營資源一直沒有落地，浮在半空中。兩三年時間后，慢慢不了了之。
當時犯這個錯誤，是大家拍腦袋的結果。按照創始人給的資源，這是一個300億的市場，假設50%可以實現，那一年就有150億，怎么算都賺錢。我們做了一個精美的模型，人人都覺得非常滿意，非常樂觀。但最后公司連資源都沒有完全落實下來。
其實投資人很容易拍腦袋，特別是在當年那個時點上。當時，幾乎中國每家VC都投過一家戶外媒體，這些公司基本上全都死了，或者全都半死不活的。
這個失敗給我了兩個經驗。第一，要特別避免拍腦袋，不是說不能做模型，但不要過分依賴于模型，要真正關注模型之前的那些假設，當你對這個行業不了解，沒有太多經驗的時候，很容易對這些假設過于樂觀。
第二，不要過于看重有資源或者有關系的人，這對一個商業來說是有巨大的風險。你如果賭這些資源最后能落地，就不是在投一個商業本身，而是在投一個人，但投人和投創業者是兩回事情。
三家大牌VC，在那個時點上共同做了一個錯誤的決定，并非完全是偶然。接下來的幾年，這種事情一而再再而三地發生。移動互聯網興起時，幾乎每家VC都投了一家互聯網廣告媒體。零售起來的時候，他們又投了一些零售公司。
大家都在付學費，都在付出很多代價。區別是，有些人能夠很快緩過神來，覺得自己這件事情做錯了，怎么用最低的成本把錢拿回來。但是也有很多人一直堅持到最后，特別是在孤注一擲的時候，同時投了幾家，就很容易出事。
我剛進VC的前三年，是一個最差的時間點。2000年前后，互聯網泡沫破滅，這之后的5年，中國和全世界的創投都非常簫條。
2008年的下半年到2010年的上半年，也是一個低谷。VC界當年有很多很搞笑的故事，很多LP都不允許GP call capital（催繳未付股金）。甚至我聽說過有LP說，如果你這個時候call capital，我下期就不投你。
那個時候的狀況是，VC不敢投，LP不讓投，但是回過頭看，在那個年代出手的人，全掙到大錢了。
2010年前后，中國公司掀起美國上市的IPO狂潮，一下子把錢全賺回來了。比如電商里面的麥考林，房地產公司里面的易居中國，還有博納、人人，這一波公司都獲得了很好的投資回報。
所以，千萬不要覺得市場不好，就不投資了，減慢速度無可厚非，要看得更仔細一些。但真正賺大錢的機會，就藏在別人都不投的時候。
我經歷了兩個經濟周期，看的越來越明顯，當別人都不看好的時候，就是出手的時候。放到今天，依然如此。
