林建榮

[ 深交所數據顯示，本次紅杉創投減持的股票基本上都由機構直接接手。5月17日，機構專用通過大宗交易系統以每股29.30元分9次共計買入焦點科技293萬股股票 ]

在電子商務日新月異的今天，業界關于B2C、O2O模式討論不絕于耳，但B2B模式卻鮮被提起。

互聯網分析師錢皓對第一財經日報《財商》記者表示：“B2B已經進入穩定發展的階段，短期看不到新的爆發點。”

基于這樣的行業情況，A股B2B上市公司焦點科技(002315.SZ)去年以來凈利潤一直處于同比下滑的狀態。一季度，公司遭到機構小幅減持；近日，公司二股東大幅套現，但接盤者都是機構投資者。

主業亮點難尋

焦點科技主業分為外貿B2B、內貿B2B和保險B2C三大方向。其中，外貿B2B業務以中國制造網(Made-in-China.com)、中國臺灣文筆天天網為主。內貿B2B則以百卓采購網、中國制造網中文版為支撐；保險B2C平臺主要是新一站保險網，該網截至去年底已和30家保險公司達成合作協議，上架9大險種，225款保險產品。

一季報顯示，報告期內公司實現營業收入1.18億元，同比增長9.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為0.19億元，同比下滑15.11%；經營活動產生的現金流量凈額-0.17億元，同比下滑88.91%。

艾瑞咨詢近日發布的報告顯示，2013年第一季度中國主要中小企業B2B電子商務運營商總營收市場份額中，阿里巴巴以39.7%的占比位居第一位，市場份額遠高于其他B2B運營商。焦點科技旗下中國制造網占比2.5%；慧聰網(08292.HK)市場占比3.2%；生意寶(002095.SZ)運營的網盛生意寶市場占比1.1%；上海鋼聯(300226.SZ)旗下我的鋼鐵網市場占比5.7%。此外，環球資源網占比5.4%，環球市場網占比1.2%，敦煌網占比3.0%，其他各類B2B占比38.0%。

上述上市企業運營的B2B網站中，除了上海鋼聯專注做鋼材貿易，焦點科技和生意寶基本是作為中小企業信息發布商平臺而存在，盈利模式以會員費加廣告構成。

一季度，除了焦點科技凈利潤下滑15.1%，生意寶的扣非凈利潤也同比下滑3.87%，上海鋼聯扣非凈利潤則同比下滑60.20%。

互聯網分析師魯振旺對本報記者表示：“焦點科技旗下B2B平臺的運營商目前主要功能是信息發布，交易、付費環節與網站并無多大關系，這就決定了網站的盈利來源只能是會員費和廣告。業績情況和外貿環境、宏觀經濟景氣度關系較大。”

截至2012年12月31日，中國制造網共有注冊收費會員13771位，其中英文版共有13040位收費會員；中文版共有731位收費會員，分別較上年減少730位和增加7位。

值得注意的是，公司旗下雖然有專注保險銷售的B2C平臺，但分析人士認為，保險銷售的電商平臺收益前景也需要具體問題具體分析。

錢皓認為：“對于類似車險、旅游險這樣的標準險種，用戶對綜合性線上平臺的黏性并不高。車險可能在買車的時候就順帶買了，而旅游險也在買機票或者其他環節順便預訂，這類平臺的機會在于健康險種。”

去年年報顯示，公司保險傭金獲得了989.35萬元的收入，同比增長2127.70%。

機構接盤二股東套現

焦點科技5月20日晚間公告稱，公司股東新余紅杉創業投資有限公司于5月17日通過大宗交易方式減持公司無限售條件流通股293.8萬股，占公司總股本的2.5%，成交價格為每股29.3元，紅杉創投共計套現8608.34萬元。

深交所數據顯示，本次紅杉創投減持的股票基本上都由機構直接接手。5月17日，機構專用通過大宗交易系統以每股29.30元分9次共計買入焦點科技293萬股股票。

職業投資者郭施亮對記者表示：“去年年底以來，產業資本減持逐漸增加，而類似焦點科技這類中小市值股票更為明顯。焦點科技處在限售解禁敏感期，股價上漲引發大股東拋售潮的可能性比較大。公司2009年12月上市，當前大股東可以允許減持額度超過50%，進入加速減持的時期。”

此外，今年一季度，機構共計減持公司占流通股0.86%的股票，截至3月31日，機構共計持有焦點科技流通盤的1.70%。

“焦點科技目前投資價值的空間相對較小，TMT行業中的熱門品種如光電傳媒(3002510.SZ)都翻倍了。關鍵在于光線傳媒除了影視制作，還有很好的細分子行業發展前景為未來發展提供幫助，而焦點科技所處的B2B行業目前狀態平平。”郭施亮認為，焦點科技目前動態PE是42倍，高于指數的同期估值，且在TMT行業平均PE 35倍中也相對較高。

募資使用率低

焦點科技2009年12月登陸深市中小板，上市后公司股價一路猛跌，從最高90.93元一路下跌至最新的33.16元。和股價下跌息息相關的是公司業績的下滑，2011年，公司凈利潤增幅僅為8.47%，2012年則同比下滑23.01%。

令投資者不解的是，如果是因為業績不佳導致的股價下跌，公司完全有資金拓展新業務提振盈利情況，但截至2012年12月31日，公司累計使用募集資金2.15億元，占公司上市時募得的12億元巨資比例僅為18%，上市3年以來，公司募集資金使用不到兩成。

一位投資者對本報記者表示：“焦點科技一年買6次理財產品而募投項目卻無一完工，這真是讓人無法理解。而且公司投資理財產品的收益率也非常低，上市圈了錢卻不會用，這樣的公司為什么要上市？”

對此，焦點科技的回應是：“募投項目延期主要是由募投項目實施地點變更等原因造成。考慮到在租賃辦公場所實施募投項目，會受辦公條件的限制，以及新大樓完工后搬遷成本可能過高等因素，公司決定待新大樓完工后全面展開募投項目。此外，基于公司資金充足、暫時沒找到合適的投資項目且考慮通脹壓力的前提下，公司進行低風險理財產品投資，有利公司資產的保值增值，也是出于對投資者利益保護的考慮。”

財報顯示，焦點科技三個超募資金項目已投入全部資金，包括設立新一站保險代理有限公司、設立文筆網絡科技有限公司和增資中國制造網有限公司等。但以上3個超募項目的盈利情況卻不盡如人意，其中兩個項目出現虧損。

根據焦點科技2012年年報，公司報告期內共計購買了6筆理財產品，累計金額高達3.99億元，獲得了431.94萬元的投資收益，收益率約1.08%，低于同期銀行一年期存款利率。