投資要點:焦點科技從單純的外貿B2B電子商務信息平開始轉型為提供跨境綜合服務的平臺,同時發展互聯網保險、線上采購、在線教育和移動醫療等新興業務,業績成長空間巨大,買入評級。

焦點科技:外貿B2B轉型,互聯網保險等新興業務發展。焦點科技成立于1996年,作為傳統的第三方B2B平臺,公司于1998年成立中國制造網,專注服務于全球貿易領域,幫助中國中小企業應用互聯網開展國際營銷、產品推廣等。公司目前專注于轉型為跨境綜合服務提供商,并大力發展互聯網保險、線上采購、在線教育、移動醫療等新興業務。

外貿B2B業務轉型初見成效。1)2015年B2B業務收入4.11億元,占總營收的83.11%,是公司最主要的收入來源。公司一方面繼續將傳統外貿信息服務做深做細,另一方面重點聚焦B2B業務的轉型升級,從單純的外貿B2B電子商務信息平臺逐漸發展為提供跨境綜合服務的平臺。2)公司2013年開啟外貿B2B業務轉型,從單純的信息撮合服務向跨境綜合服務提供商轉變,縮減出口的流程和環節,通過互聯網去中介化,為國內出口企業提供一站式服務。3)公司于2012年成立百卓采購網(Abiz.com)和百卓優采采購管理軟件(個人版/企業版),采用“平臺+軟件”的模式,為國內中小企業提供優質的采購服務。后陸續推出自營工業品商城等,進一步強化服務。

互聯網保險業務將成為未來盈利主要增長點。1)互聯網保險行業正在蓬勃發展,未來增長潛力巨大。由于傳統的保險行業在服務和理賠等方面存在“理賠難”、“效率低”、“銷售誤導”等諸多問題,互聯網保險正迎來高速增長。互聯網保險渠道成本低、能夠利用線上多元化場景和流量推出碎片化產品,滿足消費者便捷、高效的購買需求。2)公司2010年成立新一站保險網,已形成了較為完善的互聯網保險代理服務體系。此外,公司正在設立在線財險公司,開始自主開發具有差異化競爭優勢的互聯網保險產品。新一站保險網目前在互聯網保險代理公司中排名第3,以特色化的服務打造自身的競爭優勢。公司推出“省心賠”服務,自主核賠并保證于3日內完成賠付,未來還將推出“放心管”等增值服務。

公司傳統外貿B2B業務向跨境綜合服務商轉型的前景廣闊,互聯網保險、線上采購、在線教育、移動醫療等未來增長與盈利空間很大。預計16-18年凈利潤分別為0.72、1.11和2.17億元,對應EPS分別為0.61、0.95和1.84元。參考同行業中,人民網、中昌數據2017年79.50倍、80.46倍PE,我們給予公司17年80倍PE估值,對應股價76.00元。首次給予買入評級。

主要不確定性因素:互聯網保險等新興業務發展不及預期。