公司依托國(guó)家戰(zhàn)略,憑強(qiáng)大實(shí)體資源加速轉(zhuǎn)型,打造一個(gè)線上線下融合、誠(chéng)信可靠的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺(tái),并通過(guò)金融、物流、數(shù)據(jù)等變現(xiàn),構(gòu)建萬(wàn)億級(jí)交易額流轉(zhuǎn)的閉環(huán)生態(tài)圈。

公司地處浙江腹地,專業(yè)經(jīng)營(yíng)小商品批發(fā)市場(chǎng)20余載,有龐大的產(chǎn)業(yè)集群支撐,有總建面400多萬(wàn)平的實(shí)體市場(chǎng),有7-8萬(wàn)家高質(zhì)量的商戶資源,有完善的產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)體系,商品遠(yuǎn)銷全球218個(gè)國(guó)家和地區(qū),年交易額4000、5000千億,是名副其實(shí)的“世界超市”,資源稟賦非常強(qiáng)大。

公司充分受益義烏國(guó)際貿(mào)易改革和跨境電商紅利,堅(jiān)定踐行“互聯(lián)網(wǎng)+”,深度融合“一帶一路”,正開(kāi)展跨境出口和進(jìn)口B2B 電商,站在風(fēng)口,精準(zhǔn)卡位,將獲得來(lái)自中央及地方政府的各種資源,國(guó)運(yùn)上升大勢(shì),轉(zhuǎn)型創(chuàng)新大潮,公司正迎來(lái)再創(chuàng)輝煌的最好歷史機(jī)遇。

集中資源:優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),兌現(xiàn)存量?jī)r(jià)值。公司有望通過(guò)租金市場(chǎng)化兌現(xiàn)存量商鋪價(jià)值,剝離非核心資產(chǎn)(如地產(chǎn))以集中資源支持“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型,創(chuàng)新體制機(jī)制,構(gòu)建線上線下融合、有誠(chéng)信保障的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺(tái),同時(shí)打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈、物流服務(wù)體系等以變現(xiàn)價(jià)值。短期公司將順“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略和跨境電商大潮,著力出口和進(jìn)口雙向跨境B2B 業(yè)務(wù),并開(kāi)展跨境供應(yīng)鏈金融等服務(wù)。

優(yōu)化機(jī)制:借國(guó)企改革之機(jī),改善治理激勵(lì),引入資源,集聚人才。目前在良好的國(guó)企改革氛圍下,我們判斷公司也有機(jī)會(huì)實(shí)施引入戰(zhàn)略投資者、推行股權(quán)激勵(lì)及募集資金支持電商平臺(tái)轉(zhuǎn)型等綜合性的國(guó)企改革方案,從而實(shí)現(xiàn)治理和激勵(lì)結(jié)構(gòu)改善,并聚合資源,加速轉(zhuǎn)型進(jìn)程。上市公司層面,義烏國(guó)資當(dāng)前持有55.8%的股權(quán),而公司市值已由2014年6月時(shí)最低133億元漲至當(dāng)前的903億元,大幅超過(guò)2010年509億元的歷史高點(diǎn),從邏輯上已充分具備實(shí)施混合所有制改革的時(shí)機(jī)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)測(cè)2015-2017年EPS 分別0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主業(yè)EPS 各為0.1元、0.2元和0.3元;測(cè)算中長(zhǎng)期市值空間2000億(電商平臺(tái)734億,實(shí)體1265億),維持“買入”評(píng)級(jí)。

不確定性因素。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);租金市場(chǎng)化進(jìn)程的不確定性;外延擴(kuò)張低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);義烏購(gòu)發(fā)展的不確定性;地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及確認(rèn)的不確定性。