應鏈金融是指處于產業鏈核心地位的企業，依托高信用優勢廣開門路獲得廉價資金，通過相對有效的征信系統和完善的風險防范措施，向產業鏈上下游客戶提供融資服務，獲得新利潤增長點，構建更緊密的產業鏈生態系統。

供應鏈金融作為產業模式升級的自然演化，“從產業中來，到金融中去”，具有深厚的行業根基，顛覆了傳統金融“基于金融而金融”的范式，打開另一扇窗，兼具金融的爆發力和產業的持久性。

為什么供應鏈金融被看好？它從本質上解決了多方痛點！

首先，供應鏈金融本質上是彌補了中小企業年化融資成本8%-20%的空白，給予了中小企業全新的融資工具，這在中小企業融資難背景下，具有強大的生存空間。其次，滿足了核心企業產業轉型升級的訴求，通過金融服務，變現其產業鏈長期浸淫的價值。

再次，對于資金機構供給方而言，由于核心企業的隱性背書，降低了向中小企業放款的風險，且獲得較高的回報。這種多方共贏的生態系統，沒有理由不看好。再者，從市場博弈層面看，傳統金融的投資者教育已經較為充分，而供應鏈金融存在較大的預期差。

空間有多大？2020年15萬億！

供應鏈金融在美國的實踐提供了有價值的觀察窗口，成為核心企業重要的盈利來源，UPS和GE金融業務占總收入可達17%和30%。我們認為，供應鏈金融在中國將“出于藍而勝于藍”。究其原因，大致有二：

一是相比美國的金融自由化，我國金融管制造成金融資源配置的低效率，眾多中小企業融資成本居高不下，供應鏈融資的訴求遠高于美國；

二是以互聯網為特征的金融創新在國內如火如荼，已經引領世界潮流，創新工具施用于供應鏈，全面拓寬了資金來源，突破了美國模式下核心企業自身信用天花板的限制，令金融具備成為主業的可能。目前，中國已經摘得全球供應鏈業務規模的桂冠，我們預測至2020年，供應鏈金融業務規模將達15萬億元。

國內供應鏈金融何時爆發？就在當下！

目前時點看，核心企業已經具備了相當優越的內外條件：深耕產業的根基、轉型的動機、金融變革窗口以及互聯網的極速滲透，再加上融資租賃、保理等金融工具的快速發展，為供應鏈金融敞開了資金的大門。

因此，我們認為，當下是供應鏈金融爆發的前夜，催化劑在于資金端和風控模式上獲得突破。對于進展，我們認為，發展初期，資金渠道決定供應鏈金融上限規模，而中長期，行業因素決定供應鏈金融整體格局。

如何評價供應鏈金融的業務質量？五維模型！

我們提出五維模型：大產業、弱上下游、強控制力、低成本與高杠桿、標準化。

大產業是指產業空間大，不易觸碰天花板；弱上下游是指客戶端中，至少有一環較為弱勢，無法從銀行獲得廉價資金；強控制力是指線上具有真實交易數據和征信、線下擁有物流倉儲作后盾，從而控制風險；低成本是指資金的成本低，讓供應鏈金融有利可圖而又不過度增加融資方負擔，高杠桿是一定本金投入能撬動較大資產體量；標準化是指用于融資的抵押品（抵押）相對標準化，有公允市場，即便出險，也能快速出清。我們認為，如果同時具備五大要素，則供應鏈金融水到渠成。

潛在標的有哪些？看下文！根據五維模型，大宗商品、行業或區域龍頭、行業信息化服務商、電商平臺、專業市場等五大領域是供應鏈金融的沃土。

搶灘金融服務空白

中小企業融資難一直是社會頑疾，在經濟換擋期，尤為如此。擴大再生產，要么通過內生式積累，要么借道民間高利貸。年化8%-20%之間的融資成本，成為傳統金融的盲點，也因此成為金融創新的主戰場。

供應鏈金融最大創新在于填補8%-20%的融資利率空白，打開中小企業融資閥門。理論上銀行是中小企業最理想的融資對像，成本在6%-8%之間。但從收益風險配比角度看，銀行更愿意將資金大門向大型企業敞開，而不愿承受過高風險。

和傳統非銀機構相比,供應鏈金融具備太多優勢：

1）供應鏈金融依托在產業多年的浸淫，風控端天然具備優勢；

2）如果說非銀機構做的是純粹金融，則供應鏈金融則是在試圖構建金融生態；

3）在供應鏈金融體系中，各非銀機構均成為體系中一部分；

4）供應鏈金融本質上屬于大數據金融，延展性更佳。

痛點孕育變革——

中小企業“融資痛”

宏觀經濟下行大背景下，中小企業生存狀況堪憂，尤其是融資難問題更為突出。一直以來，由于信用缺失、固定資產等抵押擔保品少、財務信息不透明等，中小企業的融資是個頑疾，近年來盡管國家出臺了多項舒緩中小企業融資難的舉措，但銀行等主流資金供應方惜貸現象仍未有效改善，中小企業要么通過內生積累，要么高成本通過非銀行金融機構獲得資金。

中小企業痛點：融資難、融資貴、融資亂、融資險。多層次金融市場的缺失，使得中小企業暴露于無主流金融機構覆蓋的尷尬境地，中小企業融資也多是“富貴險中求”，融資成本高企，且相應金融服務機構散、亂，對中小企業穩定經營造成重大影響。

從另一方面講，針對中小企業的金融服務仍是一片尚未被充分開發的大市場，新的金融模式、新的技術應用都可能徹底啟動行業崛起閥門。

核心企業“轉型”痛

中國正處于經濟的換擋期，行業產能過程、轉型壓力自不必多講，但就產業中企業來講，由于自身優劣勢稟賦不同，在轉型大潮中表現出不同的訴求。小部分掌握了產業核心資源的企業，希望利用金融業務將其在行業中長期建立起來的優勢變現；大部分中小微企業則對解決融資問題具有更強的偏好。

無疑，供應鏈金融對整個產業鏈的再升級都是戰略級突破口。

直擊痛點，多方共贏

行業層面無阻力，供應鏈金融的生長將極為舒展。行業趨勢總是向阻力最小的方向發展，供應鏈金融無論對于核心企業還是中小微企業，乃至物流企業都具備明顯的益處，利益的產生并非存量之間的博弈，而是增量的創造。同時互聯網的發展更為供應鏈金融提供了難得的時代背景，多方共贏提供充足動力。

供應鏈金融如何開展？結論極其簡潔：核心企業的“轉型痛”創造供給，中小企業的“融資痛”創造需求，而兩者的碰撞必將催生出新的藍海業務。

供應鏈中主體將至少在以下方面獲得益處：

1）核心企業切入供應鏈金融，構建新的優勢領地，其掌握的物流、信息流、資金流將充分發揮優勢；

2）中小企業獲得低成本的穩定資金，為主業提供持續動力；

3）第三方物流企業業務量上升，同時個別優秀企業亦可通過物流、倉儲建立的優勢切入供應鏈金融業務；

4）通過供應鏈金融中的應用和拓展，電商平臺價值將大為提升。

第三方物流企業發揮上下游橋梁優勢，拓展自身業務空間。物流公司具有專業的貨物存儲管理、豐富的買賣雙方的交易信息，在存貨抵押為主要形式的供應金融中具備優勢，如倉單質押授信模式，物流企業具備充足的優勢。物流企業亦可以通過搭建互聯網交易平臺，更深入的滲透供應鏈金融。