資本貫穿著每個行業萌芽、發展、繁榮和衰退的始終，也是行業新興技術的孵化器和加速器。相比其他行業，資本進入旅游時間稍晚但士氣不弱。近年來，我們經常能夠看到旅游企業上市退市、融資并購、股權、業務重組、定增等等的消息。那么，這些信息在釋放企業發展的哪些信號？我們可以從中得到什么信息呢？ 春曉資本投資副總裁張清在接受旅游刊專訪時進行了解讀。
旅游企業在資本市場的發展現狀
張清：整體來說，資本對旅游行業是非常關注的。從最初的OTA轉為現在對親子游、體育旅游等細分垂直領域的關注，這符合了中國消費升級的大趨勢。從資本方的角度來說，對旅游行業的熱度從未減少。只不過近年來，流量逐漸被攜程、阿里、美團壟斷，資本化在線上平臺的熱度逐漸趨于平緩，從而轉向垂直細分領域，例如親子游、老人游、海島游、游學醫美、旅拍等泛旅游或旅游+的垂直類旅游產品和目的地項目逐漸受到資本青睞。
頻頻退市的旅游上市公司在美股遭遇了什么？
旅游刊：近年來，從美股退市的中國概念股越來越多，比如聚美優品、360，旅游行業的如家、去哪兒、藝龍等等。但能夠上市是多少公司夢寐以求的，為何中概股頻頻私有化退市呢？
張清：中概股退市最主要的原因是由于美股對于中國企業的了解相對較少，更多是從財務數據來判斷在中國市場的影響力，因此中概股在美股的市值被長期低估。退回到國內A股，一方面這些旅游公司就能夠得到更高的收益和估值，也更方便操作。另一方面，如今旅游開始進入整合并購期，一些上市公司想要做些并購行為在美股操作方面會有一些限制，而在國內更容易得到批準和支持。
退市以后對于企業而言，猶如高考生進入大學一樣，很多企業珍惜這種自由。原7天董事長、現鉑濤集團CEO鄭南雁就曾說道：“私有化之后，鉑濤的策略更靈活了，我可以不懼失敗地做更多大膽的商業嘗試。”可以看出，對于企業來說，華爾街對企業的財報，市值，股價等等的壓力不小，而私有化退市后，企業在戰略層面的轉型和嘗試更加活泛，考慮的因素比較簡單。于是，我們也就看到了現在鉑濤旗下的一二十個酒店品牌以及酒店配套產品不斷大量產出。
point：中概股退市一是市值被長期低估，二是為了擺脫美股壓力，方便企業資本運作。
被稱為“資本溫床”的新三板近年來為何頻頻受挫？
旅游刊：前段時間，景域文化發布公告稱正式在新三板摘牌引發群眾廣議。近年來新三板頗受企業歡迎，甚至六人游近日也發布聲明要正式掛牌。以景域為例，請剖析企業在新三板的發展境遇。
張清：因為中國新三板門檻較低，吸引了有一定交易規模和利潤的公司都開始掛牌新三板，導致現在新三板“人滿為患”，流動性較差，所以即使掛牌新三板現在也很難得到融資。比如景域，雖然很有資質，在國內也很有知名度，但是因為新三板流動性很差，相應的融資能力也就變弱。其次作為一家已經掛牌的公司，在資本上的任何動作都要受到新三板監管，所以對這些企業來說操作上有很多的不便利，近年來景域在市場上也在不斷的整合并購，對它來講需要一個更加容易操作的主體，所以這很有可能也是退市的原因之一。
從當下新三板的情況來看，有一部分旅游企業并不適合掛牌。比如地接社、批發商在發展過程中一定會存在不合規的地方，這樣的情況下如果不是有融資目的，可以不用掛新三板，因為會承擔很高的成本和費用支出。但是對于有一些資本運作和資本想法，提前做了戰略規劃，有高毛利和優質資產的企業掛牌會有好處。
point：新三板流通性變差，建議企業謹慎掛牌。
上市后勁不足？增持、重組透露了企業什么發展信號？
張清：企業在上市過程中，資本市場對其都會有利潤和交易增長要求。為了上市，一些企業會用特殊方式讓業務在短期內快速增長，一旦上市成功，數據與前期相比就會產生落差。當做到一定規模的時候發現想要維持當年的業務增長其實很難，當資本市場對這家企業預期變低，股市也就會隨之下調。但為了穩定公司在資本市場和股民的信心，公司團隊就會采取增持的手段給市場釋放一種積極的信號，主要是為了給股民信心，保證投資者收益的目的。
對于業務出現重大問題時，企業會希望能夠通過業務重組、股權重組的方式改善經營狀況提升經營利潤。對于出現問題或有不良資產的企業，第一投資方還是希望能夠找到更好的買家，將部分資產剝離，第二，會通過尋找好的企業，以投資的方式為他補充企業經營短板。但上市對于企業來說很好的發展之路，但不是最好的。因為上市需要承擔一定的資本風險以及承擔壓力。對于一個企業來說，上市IPO進行重組并購補齊短板強強聯合時企業發展壯大的重要途徑之一。
point：增持為了緩解股民、投資方給企業的壓力；股權、業務重組說明企業出現重大經營問題。
企業上市是投資方在幕后操縱？
張清：從投資方的角度來說，投資--退出是資本的一條通路，而上市是投資方退出的最好的方式，所以一般會有資本要求企業上市，提前實現資本的提現套率。但總體來看，并不是所有資本追求企業上市退出，都是相對理性的去保證企業在合理合規在正確的時間內上市，如果逼迫企業上市，對于企業自身發展來講并不有利，會造成殺雞取卵的效果。
