我們每天都會(huì)看到很多的成功融資的消息，一家做剃須刀的公司融資6億美元，另一家針對(duì)寵物的公司獲得4億美元融資。我們也看到各種關(guān)于如何獲得融資的建議，比如如何做好融資演講、如何與投資人打交道等等。

但是我們很少看到的給那些拿到term sheet（投資條款清單）而還沒有完成融資的創(chuàng)業(yè)者的建議，實(shí)際上這種情況很常見，在2008年之前，投資人會(huì)花幾個(gè)星期的時(shí)間觀察一家公司，而今天，term sheet僅僅在幾天甚至幾小時(shí)內(nèi)就已經(jīng)簽發(fā)。

這就意味著所有的盡職調(diào)查是在簽訂term sheet才開始。我列了一個(gè)清單，幫助你在簽訂term sheet之后，避免在最后關(guān)頭功虧一簣，以下是最需要注意的10件事情。

1、在融資階段沒有完成約定的目標(biāo) 

所有創(chuàng)業(yè)公司都有起有落，如果你告訴投資人，本月收入將會(huì)達(dá)到 25 萬美元，請(qǐng)做好百分之百的把握，確保目標(biāo)達(dá)成，哪怕只有這一個(gè)月的時(shí)間。記住，你是在投資過程當(dāng)中，如果你連自己兩個(gè)星期前給投資人的承諾都無法兌現(xiàn)的話，后續(xù)融資很難進(jìn)行下去。 

2、對(duì)投資人不友好的侵略性的條款

投資人都希望對(duì)創(chuàng)始更友好，但這不是沒有限度的，例如，一個(gè)非常有侵略性的條款：公司可以在下一輪融資之前任何時(shí)候，以原價(jià)回購(gòu)所有投資者持有的公司股份。沒有投資人會(huì)同意這一條，如果你把協(xié)商的條件定的太苛刻，投資者還是會(huì)離開的。 

3、未披露的貸款，以及創(chuàng)始人要“回扣” 

這種事情經(jīng)常出現(xiàn)，在最后時(shí)刻，一個(gè)創(chuàng)始人告訴投資人，他想要獲得這一輪融資中當(dāng)中高達(dá)15 萬美元的“支出”。不同的投資人會(huì)對(duì)這種事情持不同的看法，但是，如果你在最后一秒鐘才公開說明，很有可能會(huì)讓整宗交易泡湯。如果你想要做這些事情，盡早把它放到臺(tái)面上來討論。 

4、股票期權(quán)方案規(guī)模太小，事先沒有經(jīng)過咨詢

近年來，每一位創(chuàng)始人都在努力推進(jìn)比較小的股票期權(quán)方案，在這里真正的目標(biāo)是在融資完成后讓期權(quán)池更有價(jià)值。有時(shí)這是一件好事：投資者能夠明白這一點(diǎn)，并且明白它的運(yùn)作規(guī)律。但是不要當(dāng)整個(gè)融資進(jìn)行到最后一分鐘才披露。不要讓投資人在盡職調(diào)查當(dāng)中發(fā)現(xiàn)整個(gè)期權(quán)池只占 2%，而不是通常情況的 15%或者更高，這些是為新員工準(zhǔn)備的。如果你進(jìn)一步討論，問題總能解決，但是不要拖到最后一刻。 

5、創(chuàng)始人股權(quán)套現(xiàn)問題 

如果創(chuàng)始人沒有多少股權(quán)，那就早點(diǎn)說明。如果在盡職調(diào)查期間才發(fā)現(xiàn)這類事情，只會(huì)增加人們的焦慮度。投資人對(duì)于此事的觀點(diǎn)不同，但幾乎每個(gè)人都希望創(chuàng)始人能夠把一部分的股權(quán)繼續(xù)放在公司內(nèi)。對(duì)于創(chuàng)始人來說，最好的辦法把套現(xiàn)的股權(quán)控制在投資人能夠接受的范圍內(nèi)，如果投資完成之前，你才告訴投資人所有的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)都會(huì)套現(xiàn)股權(quán)，這很可能會(huì)導(dǎo)致交易失敗。 

6、盡職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶問題，比如未披露某些客戶同時(shí)也是投資者或者前雇員等

投資人可能會(huì)向你詢問一些客戶關(guān)系方面問題，如果你的客戶曾經(jīng)是你的雇員，一定要把它披露出來。如果這些客戶是你的朋友，也要披露出來。如果他們?cè)?jīng)在你的種子輪參與投資，這令人驚奇的很常見，也把它披露出來。投資人將會(huì)對(duì)于來自這些顧客的反饋打一些折扣。但是等到他們親自聯(lián)系客戶才發(fā)現(xiàn)這些問題，你們之間的信任關(guān)系就會(huì)出現(xiàn)問題。 

7、盡職調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)管理問題

管理團(tuán)隊(duì)總會(huì)有些問題，這些問題也并不致命。投資人并不會(huì)要求團(tuán)隊(duì)當(dāng)中的每一個(gè)人都完美的履行他的職務(wù)。但如果投資人認(rèn)為你有一個(gè)非常不錯(cuò)的銷售高級(jí)主管，而實(shí)際情況是他從來沒有做過銷售，這就很尷尬了。這就說明在你的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)方面出現(xiàn)了問題。團(tuán)隊(duì)有缺陷是可以接受的，但如果你根本沒有看到這些缺陷，這就不行了。 

8、到底誰才是CEO？ 

一家創(chuàng)業(yè)公司擁有 2 到 3 個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人是很常見的事情，也許你是名義上的 CEO，但實(shí)際上卻不是真正的管理者，公司沒有一個(gè)絕對(duì)的掌控者。絕大多數(shù)投資者都把這當(dāng)做一個(gè)嚴(yán)重的問題，并且希望在公布投資前解決這個(gè)問題。如果他們發(fā)現(xiàn)在投資完成前都找不出一個(gè)公司的真正運(yùn)營(yíng)者，投資人很可能就會(huì)放棄，至少整個(gè)融資節(jié)奏會(huì)中斷，直到你們解決這個(gè)問題為止，投資人投資一家公司，有一半都是取決與CEO，如果公司沒有真正的CEO，投資就很困難。 

9、領(lǐng)投方與跟投方問題 

如果參與一輪融資有多個(gè)投資人，一定要確保每一個(gè)投資方都知道到底還有哪些投資方在進(jìn)行投資。直到最后時(shí)刻才發(fā)其他的投資人是誰，這種情形很可能會(huì)激怒投資者。投資人了解創(chuàng)業(yè)公司需要盡可能多的資金。但如果所有的事情總是在最后時(shí)刻才發(fā)現(xiàn)，很有導(dǎo)致融資失敗。你要主動(dòng)告訴所有投資方他們其他的共同投資的伙伴，并且讓他們自己來找到解決辦法。

10、非標(biāo)準(zhǔn)、“敵我分明”的股權(quán)兌現(xiàn)

你可以這樣一些情況，創(chuàng)始人堅(jiān)持要加速股權(quán)兌現(xiàn)過程。或者是一些非標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)條件，對(duì)賭協(xié)議，或者是完全的反稀釋保護(hù)。這些非標(biāo)準(zhǔn)的退出條款的問題，明顯的表現(xiàn)了一種把投資人當(dāng)作對(duì)手的心態(tài)。一家尋求數(shù)百億美元融資的獨(dú)角獸公司，這是沒有問題的，但是對(duì)于早期融資來說，過分強(qiáng)調(diào)雙方的利益差異，會(huì)損害雙方的信任。 

說到底，一切都是關(guān)于信任。即使是最熱門的公司，在所有的投資協(xié)議制定當(dāng)中，都需要雙方去贏得彼此的信任，只有充分了解對(duì)方，合作關(guān)系才能持續(xù)下去，某種程度上說，風(fēng)險(xiǎn)投資就像僅僅約會(huì)一次后就結(jié)婚，如果不避免這些新手才犯的錯(cuò)誤，你才很可能降低融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。