在國(guó)內(nèi)鋼鐵工業(yè)陷入嚴(yán)冬之際，主營(yíng)線上鋼市信息和鋼材交易的上海鋼聯(lián)，在過(guò)去一年多的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了股價(jià)十幾倍的暴漲。
2011年登陸創(chuàng)業(yè)板的這家公司，此前主營(yíng)業(yè)務(wù)是鋼鐵行業(yè)的咨詢信息服務(wù)。在傳統(tǒng)鋼貿(mào)業(yè)企業(yè)紛紛倒塌的時(shí)候，該公司開(kāi)始向后端的線上交易、金融等板塊延伸，意在打造垂直于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈條的電商生態(tài)系統(tǒng)。
被貼上互聯(lián)網(wǎng)、金融、電商標(biāo)簽的上海鋼聯(lián)，迅速成為資本市場(chǎng)的寵兒。從2013年的5月到2015年的3月，股價(jià)從8元左右飆升至143元左右，漲超16倍。□新京報(bào)記者 劉溪若 北京報(bào)道
不到兩年成為“大牛股”
在上市之前，上海鋼聯(lián)的前身是國(guó)內(nèi)知名的“我的鋼鐵網(wǎng)”。2000年初，這家線上鋼鐵行業(yè)資訊網(wǎng)站正式上線，由于長(zhǎng)三角地區(qū)是國(guó)內(nèi)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)的重鎮(zhèn)，駐扎上海的我的鋼鐵網(wǎng)快速開(kāi)始聚集鋼鐵行業(yè)的用戶。
到了2009年的12月，我的鋼鐵網(wǎng)營(yíng)收首次過(guò)億，公司也開(kāi)始由提供信息服務(wù)向后端的交易平臺(tái)逐漸過(guò)渡，為鋼企和貿(mào)易商提供代理銷(xiāo)售，并賺取中間費(fèi)用。2011年6月，該公司在深交所的創(chuàng)業(yè)板上市成功。
從K線圖上看，上海鋼聯(lián)的股價(jià)真正開(kāi)始拉漲的時(shí)間是在2013年的年中。當(dāng)年5月17日，公司股價(jià)還位于8.36元的低位；但由此開(kāi)始了一段瘋狂的飆漲行情。
在此后的一年多時(shí)間里，公司股價(jià)先后經(jīng)歷了三輪暴漲行情。先是在2013年的年內(nèi)，公司股價(jià)從8元附近迅速拉至70元之上，漲幅超過(guò)90%；2014年，在經(jīng)歷了上半年的盤(pán)整之后，公司股價(jià)回落至35元附近開(kāi)始反彈，年末再度站上了70元的高位。
2015年伊始，上海鋼聯(lián)飆漲行情不減，公司股價(jià)從1月初的60元附近，急速拉漲至百元之上。今年3月25日，公司股價(jià)探高至143元，創(chuàng)下上市以來(lái)的新高；與之前的8元低位相比，漲超16倍。
由此，上海鋼聯(lián)也成為創(chuàng)業(yè)板乃至A股屈指可數(shù)的大牛股之一。
券商人士：前景難測(cè)但看好
“對(duì)于股價(jià)的理解，只能靠市場(chǎng)去判斷，到底是不是泡沫，沒(méi)有人有結(jié)論。我只是告訴大家我們?cè)谧鍪裁?，做到什么程度，我們將在未?lái)不斷地努力。”2014年9月，談及股價(jià)的暴漲，上海鋼聯(lián)董事長(zhǎng)朱軍紅接受采訪時(shí)說(shuō)。
與此同時(shí)，他喊出了一個(gè)響亮的口號(hào)，要將上海鋼聯(lián)打造成為大宗商品交易市場(chǎng)的“阿里巴巴”。
按照朱軍紅的邏輯，公司此前以資訊為主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)將圍繞鋼鐵、鐵礦石等向大宗商品的電商轉(zhuǎn)型。公司在2013年，依托旗下的子公司上海鋼銀推出鋼銀平臺(tái)，為鋼廠、流通企業(yè)和下游用戶提供第三方線上服務(wù)，而依托鋼銀的平臺(tái)，公司將搭建交易、支付、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、物流及金融服務(wù)等覆蓋整個(gè)鋼鐵工業(yè)的“閉環(huán)生態(tài)鏈”。
“鋼鐵行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化程度高，但下游非常分散，打造交易鏈的閉環(huán)，將使得業(yè)務(wù)流水線的風(fēng)險(xiǎn)完全可控。”朱軍紅說(shuō)。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，披上了電商、互聯(lián)網(wǎng)、金融等標(biāo)簽，才是上海鋼聯(lián)在二級(jí)市場(chǎng)備受熱捧的最大原因。
“傳統(tǒng)的鋼貿(mào)商這兩年加速衰退，鋼鐵電商是個(gè)新出來(lái)的東西，盡管前景難測(cè)，但是未來(lái)的趨勢(shì)，市場(chǎng)自然會(huì)看好。”華東一家券商的鋼鐵行業(yè)研究員告訴新京報(bào)記者。
同時(shí)，該研究員表示，由于電商行業(yè)處于燒錢(qián)和投入的階段，上海鋼聯(lián)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好，“沒(méi)有多少盈利，公司前身咨詢網(wǎng)站，也沒(méi)有多少凈資產(chǎn)，我們做估值都沒(méi)有依據(jù)，資本市場(chǎng)只能看其所謂的電商平臺(tái)的交易量。”
否認(rèn)把線下交易放到線上沖業(yè)績(jī)
該研究員所說(shuō)的平臺(tái)，指的是上海鋼聯(lián)旗下子公司上海鋼銀。實(shí)際上，從2013年下半年開(kāi)始，上海鋼銀對(duì)外公布的平臺(tái)交易量急速激增，直接引發(fā)了公司股價(jià)的第一輪大漲。
根據(jù)鋼銀平臺(tái)網(wǎng)站顯示，2013年11月5日，鋼銀平臺(tái)成交量只有1118.24噸；2014年7月17日，其成交量已高達(dá)6.75萬(wàn)噸。隨后成交量數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)攀升，去年10月13日，成交量上升至7.39萬(wàn)噸，10月21日成交量更是報(bào)收于11.81萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，從2013年11月至2014年10月份，一年期內(nèi)，鋼銀平臺(tái)日成交量漲幅高達(dá)106倍。
交易量暴增引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂追捧，但同時(shí)也引發(fā)了質(zhì)疑。去年年中開(kāi)始，上海鋼銀被接連爆出旗下交易員通過(guò)走單、控制大客戶、虧損等方式拉升平臺(tái)銷(xiāo)量來(lái)做高交易量，這也引發(fā)了資本市場(chǎng)的極大關(guān)注。
“這種方式一般就是電子平臺(tái)作為通道，把已經(jīng)完成線下的鋼材交易放到線上，完全為了沖業(yè)績(jī)。”山東一家國(guó)有鋼廠的張姓經(jīng)理告訴新京報(bào)記者。
張經(jīng)理表示，對(duì)國(guó)內(nèi)目前的鋼材電子交易平臺(tái)來(lái)說(shuō)，處于搶占市場(chǎng)和用戶的時(shí)期，交易量做水分是普遍現(xiàn)象。“上海鋼聯(lián)已經(jīng)上市，對(duì)市值和股價(jià)要求比較高，交易量就是重要指標(biāo)，出現(xiàn)這種情況有較大可能性。”
不過(guò)對(duì)于上述情況，公司還是予以否認(rèn)。今年2月，上海鋼聯(lián)董秘胡曉純?cè)_(kāi)表示，截至目前公司尚未發(fā)現(xiàn)上述提及的會(huì)員違規(guī)交易情況的存在，如公司發(fā)現(xiàn)違規(guī)將會(huì)立即進(jìn)行查證，一經(jīng)證實(shí)，將對(duì)相關(guān)交易會(huì)員、人員進(jìn)行嚴(yán)肅處罰。
大股東相繼減持，公司加速融資
股價(jià)表現(xiàn)風(fēng)生水起，但上海鋼聯(lián)的真實(shí)業(yè)績(jī)卻不能令人滿意。
根據(jù)此前披露的年報(bào)，2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.57億元，凈利潤(rùn)為1877萬(wàn)；相比2013年?duì)I收15億、凈利2159萬(wàn)元，公司在去年?duì)I收翻了5倍的情況下，凈利潤(rùn)卻同比下滑13%，處于微利的態(tài)勢(shì)。
對(duì)于凈利下滑的原因，上海方面解釋稱(chēng)，是因?yàn)槿ツ旯炯哟罅藢?duì)大宗商品電子商務(wù)生態(tài)體系建設(shè)的投入,導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用出現(xiàn)較大幅度的上升。
從收入分配來(lái)看，公司在2014年的75億元中有73億來(lái)自線上鋼材交易，只有1.9億元來(lái)自信息服務(wù)。但可悲的是，鋼材交易的毛利只有0.59%，73億元錄得的收益只有4000多萬(wàn)。
另一個(gè)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是，公司在2014年，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為負(fù)4.3億元，去年同期這一數(shù)字為327萬(wàn)元。
“這并不稀奇，線上的鋼鐵平臺(tái)目前并沒(méi)有有效的盈利模式，都還處于大投入和燒錢(qián)的階段。”前述證券研究員稱(chēng)。
在他看來(lái)，由于上海鋼聯(lián)目前正在加速布局鋼鐵線上和線下的融合，這需要大量的資金投入，短期電商板塊又難有盈利的點(diǎn)，“現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值以及業(yè)績(jī)微利的局面恐怕會(huì)一直持續(xù)。”
為了加大對(duì)閉環(huán)電商生態(tài)的布局，資金面趨緊的上海鋼聯(lián)開(kāi)始了各種融資計(jì)劃。去年6月份，上市滿3年后，迎來(lái)解禁的上海鋼聯(lián)的第一、二大股東迅速宣布減持股份。
其中，第一大股東興業(yè)投資減持公司股份1151.8萬(wàn)股，獲資金4.76億元左右。公司第二大股東、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理朱軍紅減持248.6萬(wàn)股，獲資金約0.97億元。對(duì)于減持的目的，公司方面則表示股東募集資金將投入到公司鋼鐵電商生態(tài)圈里。
同年9月，公司又出具了一份定增預(yù)案。擬向5個(gè)投資對(duì)象發(fā)行不超過(guò)2500萬(wàn)股份，募集6億資金，用于加碼電子商務(wù)投資和償還貸款。
12月，公司一、二股東的減持計(jì)劃再度拋出。公司對(duì)外公告，在未來(lái)半年，興業(yè)投資計(jì)劃減持約842.59萬(wàn)股股份；同期，朱軍紅計(jì)劃減持242.42萬(wàn)股。對(duì)減持所得的資金，兩位股東均給出了誘人的承諾。興業(yè)投資表示，將籌得資金的6成投入到鋼銀平臺(tái)，其余4成用于物流倉(cāng)儲(chǔ)板塊的建設(shè)；而朱軍紅則表示，全部資金會(huì)投入到鋼鐵生態(tài)建設(shè)中。
如此承諾在二級(jí)市場(chǎng)上引發(fā)反響，大股東的減持并未導(dǎo)致上海鋼聯(lián)股價(jià)下跌，而是在新年之后公司股價(jià)開(kāi)啟了又一輪暴漲行情。
對(duì)于大股東的舉動(dòng)，外界的質(zhì)疑聲音不斷。有投資者認(rèn)為，在鋼鐵電商模式尚未成型的情況下，公司不斷釋放交易量的增長(zhǎng)拉抬股價(jià)，最后大股東高位減持，更像是一場(chǎng)資本游戲。
“去年6月大股東減持的資金已經(jīng)都投入到電商生態(tài)體系里，第二輪減持的情況還需要通過(guò)公司董事會(huì)的商議和決定，屆時(shí)我們也會(huì)及時(shí)對(duì)外公告。”4月9日，上海鋼聯(lián)董秘辦人士回應(yīng)新京報(bào)記者。
“鋼鐵電商盈利模式尚未成型”
按照朱軍紅的構(gòu)想，上海鋼聯(lián)所打造的電商模式基本可以概括為：信息資訊、線上交易和第三方支付服務(wù)、融資貸款等金融業(yè)務(wù)以及倉(cāng)儲(chǔ)和物流的服務(wù)，通過(guò)平臺(tái)背后的各種增值服務(wù)來(lái)錄得收益。
但坦白地說(shuō)，這種全產(chǎn)業(yè)鏈的鋼鐵電商，在未來(lái)到底能否成型，還面臨著諸多困難。
“說(shuō)白了，鋼鐵電商其實(shí)要取代的是傳統(tǒng)鋼貿(mào)商的角色。”前述證券研究員表示。
顯然，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加上互聯(lián)網(wǎng)的電商模式是大勢(shì)所趨，但有一個(gè)極其重要的問(wèn)題就是，在消費(fèi)品里，價(jià)格不透明，層級(jí)越多，中間物流成本越高的地方，越容易去做電商，但鋼鐵不具備這個(gè)優(yōu)勢(shì)。
“大宗商品的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是價(jià)格，能把價(jià)格做低，降低流通成本是電商要解決的最關(guān)鍵問(wèn)題。”該研究員解釋?zhuān)瑐鹘y(tǒng)的鋼貿(mào)商的交易成本在10%，鋼鐵電商現(xiàn)在全力在降到7%，但難度很大。
在他看來(lái)，因?yàn)榇笞谏唐繁旧韮r(jià)格透明，相對(duì)層級(jí)也非常短，在供應(yīng)、倉(cāng)儲(chǔ)、金融服務(wù)每一個(gè)環(huán)節(jié)下降一個(gè)百分點(diǎn)難度很大。同時(shí)，大宗商品的線上線下需要配套，線下鋪陳需要巨量的資金。
該研究員表示，這不同于淘寶，消費(fèi)品線下渠道搭建基本在尾端是不增加成本，但鋼鐵這種，在各個(gè)地區(qū)建設(shè)自己的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系，一是成本太高，且難度非常大。“所以我覺(jué)得鋼鐵電商做起來(lái)會(huì)很難，大家現(xiàn)在還都是在一個(gè)摸索的狀態(tài)中，未來(lái)怎樣不確定。”
“實(shí)事求是地說(shuō)，目前鋼鐵電商很難賺到錢(qián)。資訊平臺(tái)更多靠的是其他的板塊來(lái)盈利。”同樣是鋼鐵線上平臺(tái)的北京蘭格鋼鐵網(wǎng)的一位管理層人士告訴新京報(bào)記者，對(duì)于鋼鐵電商，她認(rèn)為未來(lái)行業(yè)會(huì)經(jīng)過(guò)洗牌，有一到兩家真正冒尖，“但短期內(nèi)，就像打車(chē)軟件，鋼鐵電商不盈利和燒錢(qián)的模式會(huì)一直持續(xù)下去。”
4月9日，上海鋼聯(lián)對(duì)外公布了一季報(bào)預(yù)告。公告稱(chēng)，今年一季度公司預(yù)計(jì)虧損1200萬(wàn)元到1500萬(wàn)元，與去年同期實(shí)現(xiàn)微利6.75萬(wàn)元相比，下滑17%到22%。
