據(jù)IPO早知道消息，中國(guó)平安旗下金融科技平臺(tái)陸金所控股于北京時(shí)間10月8日正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交F-1招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃以“LU”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市。

據(jù)《IPO早知道》獲悉，陸金所控股在招股書(shū)中用作“占位符”的募資額為1億美元，而實(shí)際募資規(guī)模則預(yù)計(jì)將達(dá)到20億美元至30億美元。這意味著，陸金所控股或?qū)⒊蔀槠駷橹姑拦勺畲蟮慕鹑诳萍糏PO項(xiàng)目。

此外，陸金所控股本次IPO的承銷(xiāo)商陣容同樣豪華，包括高盛、美銀證券、瑞銀、匯豐、平安證券、摩根士丹利、中信里昂證券、杰弗瑞等均在承銷(xiāo)商之列。

招股書(shū)顯示，作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融服務(wù)平臺(tái)，陸金所控股主要解決中國(guó)小企業(yè)主和工薪工人對(duì)個(gè)人貸款的巨大需求，并為中國(guó)快速增長(zhǎng)的中產(chǎn)階層和富裕人口提供量身定做的財(cái)富管理解決方案。

奧緯咨詢(xún)的報(bào)告顯示，截至2020年6月30日，陸金所控股兩大核心業(yè)務(wù)——零售信貸和財(cái)富管理的業(yè)務(wù)規(guī)模分別在中國(guó)所有金融服務(wù)提供商中排名第二和第三。

截至2020年9月30日，陸金所控股管理貸款余額達(dá)5358億元；管理客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3783億元。

值得一提的是，陸金所控股的招股書(shū)亦首次詳盡披露了其融資歷史和投資方名單。

2015年3月和2016年1月，陸金所控股完成總計(jì)7.77億美元的A輪融資；2016年1月，陸金所控股完成9.24億美元的B輪融資；2018年11月和2019年12月，陸金所控股完成總計(jì)14.11億美元的C輪融資。

而參與歷輪融資的投資方則包括萊恩資本（LionRock）、摩根大通證券、瑞銀倫敦分行、日本金融公司SBI控股、中銀集團(tuán)、民生銀行、碧桂園控股、國(guó)泰君安、沙特主權(quán)基金、卡塔爾投資局、麥格理集團(tuán)等數(shù)十家國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。

陸金所控股表示，IPO募集所得凈額將主要用于進(jìn)一步提升整體的運(yùn)營(yíng)效率，包括繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、技術(shù)投資或收購(gòu)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)等。

基于輕資本的運(yùn)作模式，風(fēng)控能力持續(xù)優(yōu)化

目前，陸金所控股主營(yíng)業(yè)務(wù)分為零售信貸和財(cái)富管理兩大部分，前者主要基于“平安普惠”展開(kāi)，后者即指“陸金所”平臺(tái)。

值得一提的是，陸金所控股在招股書(shū)中屢次強(qiáng)調(diào)，其在過(guò)去幾年已逐漸向輕資本的運(yùn)作模式轉(zhuǎn)型，并稱(chēng)之為“Hub & Spoke”（中心輻射式）模型。

具體來(lái)講，“Hub & Spoke”是指陸金所控股將零售信貸與財(cái)富管理兩大平臺(tái)定義為Hub（樞紐），進(jìn)而Spoke（輻射）金融機(jī)構(gòu)，向用戶(hù)提供符合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和個(gè)性需求的貸款和理財(cái)產(chǎn)品，并基于日益豐富的用戶(hù)數(shù)據(jù)，再次反哺平臺(tái)進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)以及提供更為個(gè)性化的金融服務(wù)，以形成良性循環(huán)。

反映在運(yùn)營(yíng)指標(biāo)上。

零售信貸業(yè)務(wù)方面。截至2020年6月30日，陸金所控股已與超過(guò)50家銀行、信托和保險(xiǎn)公司合作，累計(jì)借款人數(shù)為1340萬(wàn)人；財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，截至2020年6月30日，陸金所控股已與429家機(jī)構(gòu)產(chǎn)品提供方合作，為1280萬(wàn)活躍投資客戶(hù)提供約8600種財(cái)富管理產(chǎn)品。

而“輕資本”運(yùn)作的另一大益處則在于，其在較大程度上能夠增強(qiáng)風(fēng)控能力，為后續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供一定保證。

2017年至2019年，陸金所控股來(lái)自第三方提供擔(dān)保的貸款比例由75.4%增長(zhǎng)至95.6%；截至2020年6月30日，陸金所控股自身的信用敞口風(fēng)險(xiǎn)占比僅為2.8%。

此外，截至2020年6月30日，陸金所控股存量網(wǎng)貸產(chǎn)品的占比下降至12.8%，規(guī)模僅剩478億元，而現(xiàn)有的產(chǎn)品中資管計(jì)劃和銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模、占比較大。

另外需要注意的一點(diǎn)是，陸金所控股分別已于2017年下半年和2019年8月停止B2C產(chǎn)品和P2P產(chǎn)品。截至2020年6月30日，存量網(wǎng)貸產(chǎn)品占財(cái)富管理交易服務(wù)費(fèi)用下降至40.5%。陸金所控股預(yù)計(jì)，P2P相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模占客戶(hù)資產(chǎn)管理規(guī)模及服務(wù)費(fèi)用的比例將進(jìn)一步減小，自2022年完全清零。

凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率超48%，用戶(hù)以高凈值人群為主

基于前述“輕資本”運(yùn)作模式帶來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，陸金所控股過(guò)去三年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)亦較為可觀。

2017年至2019年，陸金所控股的營(yíng)收分別為278.2億元、405.0億元和478.3億元（人民幣，下同），復(fù)合年增長(zhǎng)率為31.1%；凈利潤(rùn)則分別為60.3億元、135.8億元和133.2億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為48.65%；凈利率同樣從2017年的21.7%增至2019年的27.8%。

2020年上半年，陸金所控股的營(yíng)收為256.8億元，凈利潤(rùn)為72.7億元，凈利率為28.3%。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，基于科技平臺(tái)的收入成為陸金所控股的營(yíng)收主要來(lái)源，在2020年上半年的收入占比為87.7%，其主要包括零售信貸交易促成服務(wù)費(fèi)和理財(cái)交易服務(wù)費(fèi)。

業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2017年至2019年，陸金所控股新增貸款總量分別為3438億元、3970億元和4937億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%；2020年上半年，新增貸款亦同比增長(zhǎng)24.8%至2845億元。

從用戶(hù)畫(huà)像來(lái)看，陸金所控股的用戶(hù)群體均以高價(jià)值人群為主，這一方面有效減少違約風(fēng)險(xiǎn)，另一方面亦為業(yè)務(wù)邊界的拓寬提供先天優(yōu)勢(shì)。

零售信貸業(yè)務(wù)方面，貸款業(yè)務(wù)用戶(hù)中，員工少于30人且年收入低于500萬(wàn)的小微企業(yè)占比為69%。陸金所控股在招股書(shū)中提及，“這部分客戶(hù)所屬的行業(yè)不同，包括零售，批發(fā)，制造業(yè)、建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的多樣性，加上地理位置的差異化，幫助進(jìn)一步分散我們的風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，在所有借款人中，92%持有信用卡、57%擁有房產(chǎn)、57%沒(méi)有未償還的無(wú)抵押貸款；借款人平均無(wú)抵押借款規(guī)模為14.65萬(wàn)元，有抵押平均借款規(guī)模為42.24萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于同期前五大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商平均5000元的借款規(guī)模。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，平臺(tái)管理用戶(hù)資產(chǎn)中的近75%資產(chǎn)由投資規(guī)模超過(guò)30萬(wàn)元的客戶(hù)所貢獻(xiàn)，用戶(hù)留存率達(dá)95%；其財(cái)富管理人均持有資產(chǎn)2.93萬(wàn)元，是同期前五大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商平均用戶(hù)資產(chǎn)（8000元）的3倍。

平安集團(tuán)持股42.3%，來(lái)自平安的收入占比3.4%

顯然，陸金所控股與平安集團(tuán)的關(guān)系無(wú)疑是不可回避的一個(gè)點(diǎn)。

IPO前，平安集團(tuán)直接持有陸金所控股42.3%的股份，Tun Kung Company Limited則持有42.7%的股份，而Tongjun Investment Company Limited（下稱(chēng)Tongjun）和Lanbang Investment Company Limited分別持有TunKung41.0%和37.4%。其中，Tongjun代表中國(guó)平安某些高級(jí)雇員持股，其管理委員會(huì)成員為5名中國(guó)平安員工。

但這里需要指出的一點(diǎn)是，誠(chéng)然陸金所控股作為平安集團(tuán)旗下科技板塊的一員，但相較于平安好醫(yī)生和金融壹賬通，陸金所控股來(lái)自平安的收入占比僅有3.4%。

當(dāng)然，陸金所控股在招股書(shū)中亦強(qiáng)調(diào)，“作為平安生態(tài)系統(tǒng)的一員，這個(gè)身份幫助我們?cè)诹闶坌刨J和財(cái)富管理領(lǐng)域建立自己的信譽(yù)。通過(guò)平安生態(tài)，我們可以潛在接觸到其超過(guò)2.1億人的金融服務(wù)客戶(hù)，其中一部分是小企業(yè)主、中產(chǎn)階層和富裕投資者。我們還可以與平安在業(yè)務(wù)、分銷(xiāo)渠道、產(chǎn)品方面進(jìn)行多項(xiàng)合作，包括保險(xiǎn)、投資、銀行和策略等方面。”

而基于平安集團(tuán)的金融生態(tài)圈和自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，陸金所控股或?qū)⒃贗PO后繼續(xù)提升自己的服務(wù)能力和業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)而進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。