武漢力源信息技術(shù)股份有限公司于2011年2月深證證券交易所上市，成為行業(yè)內(nèi)A股首家上市公司，2013年開始實(shí)施以外延促內(nèi)生的發(fā)展戰(zhàn)略，先后完成業(yè)內(nèi)3家相關(guān)企業(yè)的全資收購，并注資電子商務(wù)公司云漢芯城，上線力源芯城，通過業(yè)務(wù)線的擴(kuò)展已經(jīng)擴(kuò)展到集多產(chǎn)品線代理分銷業(yè)務(wù)、自研芯片業(yè)務(wù)、解決方案及模塊業(yè)務(wù)、終端產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)等一體的國內(nèi)領(lǐng)先電子元器件供應(yīng)鏈服務(wù)商。

武漢力源信息技術(shù)股份有限公司于2009年成立，2011年2月深證證券交易所上市，股票代碼300184，成為行業(yè)內(nèi)A股首家上市公司，特別是經(jīng)過外延式并購與內(nèi)生式協(xié)同戰(zhàn)略發(fā)展，其主營業(yè)務(wù)已從原有的歐美IC等電子元器件的目錄分銷商擴(kuò)展到集多產(chǎn)品線代理分銷業(yè)務(wù)、自研芯片業(yè)務(wù)、解決方案及模塊業(yè)務(wù)、終端產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)等一體的國內(nèi)領(lǐng)先電子元器件供應(yīng)鏈服務(wù)商。公司所服務(wù)的客戶領(lǐng)域，也從最初的工控領(lǐng)域擴(kuò)展到了能源互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)行業(yè)，并通過注資及自建電商平臺擴(kuò)大銷售通路。2018年?duì)I業(yè)收入107.97億元人民幣，同比增長31.06%，凈利潤3.57億元人民幣，同比增長10.37%。

圖1：力源信息主營業(yè)務(wù)分布情況

外延式并購?fù)粕隣I收業(yè)績增長，內(nèi)生業(yè)務(wù)協(xié)同筑造公司護(hù)城河。力源信息在2013年半年度報(bào)告中提出要不斷的進(jìn)行并購整合的外延式增長模式，此后在2014-2017年間共完成業(yè)內(nèi)3家相關(guān)企業(yè)的全資收購，并注資電子商務(wù)公司云漢芯城，拓展業(yè)務(wù)渠道。

圖2：力源信息近十年?duì)I業(yè)收入表現(xiàn)情況

單從營收業(yè)績表現(xiàn)上來看，力源信息對三家公司四次產(chǎn)業(yè)并購直接刺激了公司年度營收業(yè)績及利潤的大幅度增長。數(shù)據(jù)顯示，公司在2014年啟動(dòng)收購深圳市鼎芯無限科技有限公司65%股權(quán)后，全年?duì)I收業(yè)績較2013年有了近90%增長，凈利潤增長18.72%，2015年整體收購?fù)辏句N售規(guī)模突破10億。通過收購?fù)苿?dòng)公司營收業(yè)績大幅增長這一現(xiàn)象在接下來的2015、2016、2017三年的表現(xiàn)尤為突出，特別是在2017年全資收購帕太集團(tuán)并加之之前已收購公司的良好表現(xiàn)，公司2017年?duì)I收大幅增長417.24%，增至82.38億元人民幣，凈利潤也大幅增長583.90%，增至3.24億元人民幣（首次突破億元）。

對于力源公司來講，外延式并購后的更重要的意義在于收購及入股的業(yè)務(wù)正全方位的完善公司在IC元器件市場產(chǎn)品線布局和市場地位，從最初的單純目錄分銷商正在演變成上到芯片研發(fā)、下到終端產(chǎn)品，再加中間分銷產(chǎn)品業(yè)務(wù)不斷豐富的IC元器件供應(yīng)鏈服務(wù)商。

圖3:力源信息并購情況

從產(chǎn)品線來看，對深圳鼎芯的收購增加了以華為海思為代表的國產(chǎn)系產(chǎn)品線，對武漢帕太的收購增加了以索尼攝像頭及其它被動(dòng)元件為代表的日系產(chǎn)品線，真正推動(dòng)了公司從最初的力源本部的歐美品牌擴(kuò)展到了國產(chǎn)品牌、臺灣品牌、韓國品牌及日系品牌，目前公司代理品牌近200家。另外對南京飛騰的收購增加了電力計(jì)量采集解決方案，成為公司布局能源互聯(lián)網(wǎng)、增強(qiáng)IDH（獨(dú)立設(shè)計(jì)）能力的重要舉措。

公司戰(zhàn)略模式的不斷精進(jìn)收購是重要一面，另外還有不能忽視的“電商發(fā)力”。2013年公司針對內(nèi)生式增長方面討論結(jié)果認(rèn)為，“公司將在電話、網(wǎng)絡(luò)銷售代表的電子商務(wù)零售部門投入更多的資源，提升電商銷售在公司銷售比重。”并在外延式并購方面提出要“尋找潛在的互聯(lián)網(wǎng)零售電商。”

2014年6月，力源信息與東方富海、富海浩研共同出資人民幣對上海云漢進(jìn)行增資，增資分兩次進(jìn)行。首次共同增資1200萬元，力源信息出資人民幣600萬元，持有上海云漢11%，于2014年8月完成相關(guān)工商變更。

2015年1月，力源信息啟動(dòng)二次增資，增資人民幣400萬元，共持有13.5%股份，于2015年2月完成工商變更

2018年報(bào)披露，力源信息持有云漢芯城10.8%股權(quán)。云漢芯城整體估值為13.5億元人民幣。

另外2015年公司項(xiàng)目元器件電商采購網(wǎng)站力源芯城上線。目前力源芯城為客戶提供產(chǎn)品分類及資料信息、產(chǎn)品方案、產(chǎn)品選型、BOM報(bào)表等在線采購服務(wù)。在2017年初，力源芯城的注冊客戶已有10萬多個(gè)和超過1萬多個(gè)活躍交易客戶，目前經(jīng)銷的品類還是以力源信息代理產(chǎn)品線為主。

圖4：力源芯城（官網(wǎng)）

分銷業(yè)務(wù)仍占營收比重第一，毛利率不及自研芯片業(yè)務(wù)1/4，公司繼續(xù)增加研發(fā)投入。分行業(yè)看，在2018年力源信息的營收結(jié)構(gòu)占比中，電子元器件代理分銷業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收104.60億元人民幣，占比總營收96.88%，毛利率為7.01%，相對而言，作為首次出現(xiàn)年報(bào)統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)的自研芯片（自研芯片及其他業(yè)務(wù)）在營收結(jié)構(gòu)占比為0.32%，但毛利率在34.18%，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電子元器件分銷業(yè)務(wù)。

圖5：力源信息近三年?duì)I收結(jié)構(gòu)及毛利率表現(xiàn)情況（分業(yè)務(wù)）

目前力源信息的自有品牌的自研芯片（小容量存儲芯片EEPROM和功率器件SJ-MOSFET）已實(shí)現(xiàn)小批量出貨，主要應(yīng)用在家電控制、藍(lán)牙模塊、液晶顯示頻、機(jī)頂盒、LED照明、服務(wù)器電源、工業(yè)電源、醫(yī)療電源、礦機(jī)電源等市場。另外，公司新設(shè)全資子公司專攻應(yīng)用技術(shù)方案開發(fā)，另在也在加大研發(fā)下游泛電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的終端產(chǎn)品及研發(fā)布局5G相關(guān)業(yè)務(wù)。

圖6：力源信息近五年研發(fā)費(fèi)用支出情況

總體來看，力源信息自2015年研發(fā)費(fèi)用支出超過1000萬人民幣以來，其后每年都在幅度性增長，但從營收占比來看，還是有了放緩趨勢。

公司前五大供應(yīng)商與前五大客戶，各自發(fā)生的交易金額均占比同類目金額超過50%。自公司開始實(shí)施以外延促內(nèi)生的發(fā)展戰(zhàn)略以來，公司代理分銷的產(chǎn)品線從力源本部的歐美品牌擴(kuò)展到鼎芯無限的國產(chǎn)品牌以及臺灣、韓國品牌，又加入武漢帕太的日系品牌，目前公司代理品牌近200家。市場覆蓋從工業(yè)控制領(lǐng)域中小客戶研發(fā)階段需求、小批量采購需求擴(kuò)展到量產(chǎn)階段的供應(yīng)服務(wù)，并進(jìn)入到市場份額最大的手機(jī)通信、家電、汽車等消費(fèi)電子市場。2018年年報(bào)披露，公司在前五大供應(yīng)商處的采購金額合計(jì)為70.43億元，占公司年度商品采購金額的68%，公司前五大下游采購客戶57.67億元，占公司銷售客戶總金額的53.48%。（公司在2017、2018年中并未透露前五大供應(yīng)商及客戶的名稱資料）

另外在物流倉儲方面，公司已經(jīng)建立了位于武漢市江夏區(qū)大橋新區(qū)內(nèi)占地面積120000平方米的公用型保稅貨倉和占地面積達(dá)11000平方米的專業(yè)防靜電電子元器件貨倉和物流發(fā)貨中心，也是目前中國境內(nèi)最大的電子元器件貨倉之一，在物流上公司與 EMS、FedEx、順豐速遞等快遞進(jìn)行了合作。通過與物流公司合作可在24小時(shí)內(nèi)將產(chǎn)品送抵國內(nèi)主要城市，48小時(shí)內(nèi)送抵國內(nèi)二線城市（數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書）。

附：目前公司代理的主要產(chǎn)品線

SONY（索尼）、MURATA（村田）、ST（意法）、ON（安森美）、ROHM（羅姆）、JAE（航空電子）、LUMILEDS（流明）、OMRON（歐姆龍）、Fingerprint cards AB（FPC）、RENESAS（瑞薩）、RUBYCOM（路碧康）、ALPS（阿爾卑斯）、EMERSON（艾默生）、AMPHENOL（安費(fèi)諾）、AMPLEON（埃賦隆）、TI（德州儀器）、寧波舜宇、思特威、移遠(yuǎn)、中興微、華為海思、兆易創(chuàng)新。