?導(dǎo)語(yǔ)

2017年，星瀚資本的業(yè)績(jī)可謂全面開(kāi)花。這支成立不到三年的團(tuán)隊(duì)，從準(zhǔn)一線基金迅速邁進(jìn)了一線基金團(tuán)隊(duì)。

星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌，用“正直、積極、向上”三個(gè)詞總結(jié)了他眼中的“星瀚人”。作為青桐資本的好朋友，楊歌先生在百忙之中接受了我們的采訪，分享了星瀚資本指數(shù)化發(fā)展的奧秘。以下，enjoy：

投資不看賽道，看整體方法論

星瀚資本之所以選擇布局產(chǎn)業(yè)升級(jí)、文創(chuàng)娛樂(lè)、深科技應(yīng)用這三大方向，是基于以下考慮：

1.產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，它面向的人群是廣大群眾，我們管這叫民生。近年來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展下，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)都得到了升級(jí)，從生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈條、物流流轉(zhuǎn)、分銷(xiāo)鏈條，再到最終的零售終端，每一個(gè)環(huán)節(jié)的效率都有明顯提升，甚至還形成了大賽道。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)是剛需，它改造了衣食住行所對(duì)應(yīng)的供應(yīng)鏈，大大降低了人民群眾的生產(chǎn)、生活成本，也是在迎合國(guó)家全面建設(shè)小康社會(huì)的需求。

2.文創(chuàng)娛樂(lè)方向，它面向的人群是大眾中產(chǎn)階級(jí)，這屬于精神類(lèi)消費(fèi)。現(xiàn)在，大眾中產(chǎn)已經(jīng)從溫飽小康階段進(jìn)入到小資享受階段。這類(lèi)人群的消費(fèi)特點(diǎn)是多樣性的，尤其在音樂(lè)、體育、美術(shù)三個(gè)方面，比如動(dòng)漫行業(yè)、音樂(lè)IP、高爾夫，跑步等。

3.深科技應(yīng)用方向，它面向的人群是未來(lái)科技的追求者。這些人的特點(diǎn)是極致、前沿，比如創(chuàng)新者、科學(xué)家、企業(yè)家等。深科技是一個(gè)獨(dú)立板塊，“計(jì)算機(jī)-手機(jī)-互聯(lián)網(wǎng)”這部分已經(jīng)發(fā)展完畢，接下來(lái)深科技的發(fā)現(xiàn)和發(fā)展方向顯然就是人工智能、機(jī)器人和生物醫(yī)藥。深科技雖然服務(wù)于社會(huì)少部分人群，但是需要大量的資金注入才能推動(dòng)。

從人群角度來(lái)劃分，這三個(gè)方向基本覆蓋了全行業(yè)。剛開(kāi)始會(huì)有很多人質(zhì)疑我們“這么多行業(yè)看得過(guò)來(lái)嗎？為什么不選一個(gè)賽道深耕？”

我覺(jué)得投資并不是看賽道，而是看整體方法論。看一個(gè)生產(chǎn)制造鏈企業(yè)也好、看一個(gè)文娛IP類(lèi)企業(yè)也好、看一個(gè)AI類(lèi)企業(yè)也好，我們的方法論是一樣的。

五年內(nèi)，AI的爆發(fā)點(diǎn)是To B的應(yīng)用

AI是互聯(lián)網(wǎng)之后的一個(gè)龐大行業(yè)，虛擬現(xiàn)實(shí)、智能硬件、機(jī)器人屬于其二級(jí)子行業(yè)。這個(gè)大賽道的發(fā)展一定會(huì)是長(zhǎng)期持續(xù)的，而且肯定是一個(gè)大浪潮。國(guó)家也在今年提出將AI作為2030年前重要戰(zhàn)略布局之一。

不過(guò)說(shuō)實(shí)話(huà)，大部分人對(duì)于AI的認(rèn)識(shí)存在偏差，有人覺(jué)得AI就是移動(dòng)手機(jī)，有人覺(jué)得AI是一個(gè)萬(wàn)能機(jī)器人。就像20年前，人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)知一樣，有人覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)就是電子郵件，有人覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)是一種商業(yè)模式。

AI是一個(gè)全社會(huì)綜合化、智能化的過(guò)程，它的底層基礎(chǔ)固然是數(shù)學(xué)、物理。現(xiàn)階段的AI，屬于在基礎(chǔ)研發(fā)的成果下逐漸浮出水面的過(guò)程，未來(lái)AI會(huì)被運(yùn)用在各個(gè)領(lǐng)域。

五年之內(nèi)，我認(rèn)為AI的爆發(fā)點(diǎn)是在To B的應(yīng)用上，就是基礎(chǔ)層結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的優(yōu)化處理。其實(shí)，在一些To B的行業(yè)里，很多數(shù)據(jù)已經(jīng)比較結(jié)構(gòu)化了。比如量化金融，把所有金融的數(shù)據(jù)進(jìn)行AI化處理；比如供應(yīng)鏈優(yōu)化，把所有的物流倉(cāng)庫(kù)都標(biāo)簽化、信息化、數(shù)據(jù)化。另外，AI會(huì)加載某一個(gè)企業(yè)或者某一個(gè)行業(yè)，整體優(yōu)化大型企業(yè)、行業(yè)的資源。一個(gè)企業(yè)數(shù)字化的過(guò)程，需要有數(shù)據(jù)需要有計(jì)算需要AI去推動(dòng)。

基礎(chǔ)數(shù)學(xué)、物理層現(xiàn)在已經(jīng)比較成熟了，應(yīng)用層也達(dá)到了預(yù)期效果，中間需要模塊化做銜接。中層的模塊化，就是語(yǔ)音識(shí)別、語(yǔ)義識(shí)別、圖像識(shí)別、運(yùn)動(dòng)機(jī)能識(shí)別等，像科大訊飛、商湯科技、曠視科技這類(lèi)公司就在著手研發(fā)這些中層模塊，這兩年會(huì)是大爆發(fā)點(diǎn)。但是，它爆發(fā)的難度又比較大，因?yàn)樗荒苤苯由逃没瑹o(wú)法獨(dú)立形成商業(yè)場(chǎng)景，必須和應(yīng)用層結(jié)合才可以。

我預(yù)計(jì)大概五年之內(nèi)，這個(gè)中間的模塊層就能基本成熟，中間層一旦成熟，就會(huì)促成應(yīng)用層的大爆發(fā)。應(yīng)用層首先爆發(fā)的就是機(jī)器人，工業(yè)機(jī)器人會(huì)形成大范圍的改造，家用機(jī)器人會(huì)高度的智能機(jī)械化。

投會(huì)打仗的“書(shū)生” 不投沒(méi)有普世價(jià)值觀的人

我經(jīng)常跟「星瀚資本」的小伙伴們說(shuō)，如果你看不懂一家公司的技術(shù)本質(zhì)，你該如何去評(píng)判這家公司？我認(rèn)為就看兩點(diǎn)：

1.技術(shù)團(tuán)隊(duì)是否來(lái)自于最頂尖的團(tuán)隊(duì)。比如最尖端的科研院所，最大型的企業(yè)（Google、亞馬遜，BAT）或者是其他一些知名公司。

2.是否具備非常強(qiáng)的商業(yè)化能力。這個(gè)人的business sense必須非常強(qiáng)，情商也要很高，要懂很多資源運(yùn)作，而不只是一個(gè)專(zhuān)注于學(xué)術(shù)研究的人。Founder要有非常大的格局，有從0到1，從1到3，從3到萬(wàn)的能力，團(tuán)隊(duì)要有配合性。

把獲得「星瀚資本」投資的創(chuàng)業(yè)者分類(lèi)的話(huà)，要么是會(huì)打仗的“書(shū)生”，要么是會(huì)算賬的“老炮”（指善于與人打交道的創(chuàng)業(yè)者），這兩種完美結(jié)合的人才最能吸引我。

說(shuō)實(shí)話(huà)，隨著投資經(jīng)歷的增多，能讓我“一見(jiàn)鐘情”的創(chuàng)業(yè)者越來(lái)越少了。V.Fine Music的創(chuàng)始人唐子御算一個(gè)，他身上很有喬布斯的影子。

我自己也總結(jié)了一下，能讓我“一見(jiàn)鐘情”的Founder是有共同點(diǎn)的：多商很高、創(chuàng)新能力非常強(qiáng)、執(zhí)行能力很強(qiáng)、工作狀態(tài)很瘋狂。他們和一般人不一樣，一般人可能對(duì)未來(lái)的發(fā)展是線性思考，而他們是指數(shù)化思考，他們眼中的未來(lái)跟常人完全不一樣。這種人是我非常期待能見(jiàn)到的創(chuàng)業(yè)者，在硅谷挺多的，但在中國(guó)就很少了。

創(chuàng)業(yè)者千人千面，以下類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)者「星瀚資本」是一定會(huì)“敬而遠(yuǎn)之”的：

一類(lèi)是具有文化保護(hù)主義的人。這類(lèi)人會(huì)非常局限于選擇某一個(gè)地域或某一種文化的合伙人，保護(hù)自己的特定文化。這種公司「星瀚資本」會(huì)避免接觸，沒(méi)有普世價(jià)值觀的我們不投。在這個(gè)時(shí)代，要想把公司做大，一定要開(kāi)明，接觸不同文化，尊重不同文化信仰的人。

另一類(lèi)是沒(méi)有“上天入地”視野的人。視野分兩個(gè)方面，一個(gè)是“上天”，一個(gè)是“入地”。出國(guó)旅游觀光深造這算“上天”，算小資。但企業(yè)要真正做好，還得“入地”，比如說(shuō)去中國(guó)的四五線城市體驗(yàn)生活，和農(nóng)村的群眾交流互動(dòng)，理解他們的真實(shí)需求。如果你想做供應(yīng)鏈或者工業(yè)農(nóng)業(yè)，你都不了解這群人的真實(shí)想法，就很難把生意做大，沒(méi)辦法描繪“民生”。在中國(guó)做生意，永遠(yuǎn)都是農(nóng)村包圍城市。“入地”是我非常看重的視野。

不追風(fēng)口，制度化專(zhuān)業(yè)化做投資

自成立以來(lái)，「星瀚資本」的發(fā)展其實(shí)超出了我的預(yù)期。可以從三個(gè)維度來(lái)證明：

1.看業(yè)績(jī)。首先是退出率，我們基金完整運(yùn)作不到三年，已經(jīng)產(chǎn)出了許多明確退出的案例，即將退出的有四五個(gè)，比市場(chǎng)上投資同類(lèi)基金的平均回報(bào)周期要短。其次是下輪融資率，今年「星瀚資本」的下輪率高達(dá)70%，其中心上、言幾又等項(xiàng)目已經(jīng)走到C輪。再次是估值翻倍數(shù)，V.Fine Music、甲加由等估值翻了30倍，億幕信息、戶(hù)外星球等企業(yè)估值等翻了10倍以上。

2.看品牌。在各大平臺(tái)上，無(wú)論是公開(kāi)的大眾認(rèn)知度，還是私下同行的認(rèn)可度，對(duì)「星瀚資本」的評(píng)價(jià)都是比較積極正面的。

「星瀚資本」的PR原則是“得到的城池不丟”，不搞爆發(fā)式的熱點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)，而是保持持續(xù)穩(wěn)定的專(zhuān)業(yè)發(fā)聲，就像我每年有上百場(chǎng)講課分享。這樣的PR雖然看起來(lái)成長(zhǎng)慢很費(fèi)力，但是結(jié)果非常好，大家會(huì)認(rèn)可你的功勞和苦勞。

打造出自己的品牌，可以實(shí)現(xiàn)事半功倍的效果。俗話(huà)說(shuō)“會(huì)哭的孩子有奶喝”，特別是在培養(yǎng)大眾化人格的環(huán)境，PR非常重要，甚至大部分人群會(huì)通過(guò)PR去判斷一件事情的好壞。而長(zhǎng)期不對(duì)外發(fā)聲，市場(chǎng)會(huì)聽(tīng)不見(jiàn)。

3.看專(zhuān)業(yè)性。專(zhuān)業(yè)性分兩個(gè)角度：運(yùn)營(yíng)和行業(yè)認(rèn)知。

在運(yùn)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)性方面，我們有強(qiáng)大的獨(dú)立數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)管理內(nèi)部資源，通過(guò)管理數(shù)據(jù)庫(kù)了解可以被篩選的項(xiàng)目資源有多少，可以進(jìn)入到投決會(huì)的有多少，可以被最終決定投資的有多少，每年預(yù)計(jì)投幾個(gè)項(xiàng)目等。每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要有明確的機(jī)制，層層遞進(jìn)。在內(nèi)部建立一個(gè)完善而詳盡的數(shù)據(jù)庫(kù)，里面的每一個(gè)項(xiàng)目是誰(shuí)看的，創(chuàng)始人是誰(shuí)，企業(yè)屬于哪個(gè)行業(yè)的，細(xì)分領(lǐng)域包括哪些，現(xiàn)在的財(cái)務(wù)情況怎么樣，需要融多少錢(qián)，誰(shuí)帶來(lái)的這個(gè)項(xiàng)目，誰(shuí)在負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)等，這是一個(gè)詞條，所有的這些形成了一個(gè)公司該有的項(xiàng)目庫(kù)，也更便于分配工作。

50多條業(yè)務(wù)線被劃分到六個(gè)部門(mén)，用KPI考核定量檢測(cè)，形成規(guī)范的內(nèi)部體系。比如我本人，我一天的時(shí)間被拆分為至少7個(gè)單元，每個(gè)單元都安排得十分緊湊。只有這樣，才可以在有限的時(shí)間里，獲取最大化的效果。

我堅(jiān)信一句話(huà)，“好的東西一定是制度化的”，專(zhuān)業(yè)的公司一定要用制度去管理。

在行業(yè)認(rèn)知的專(zhuān)業(yè)性方面，我們認(rèn)為投資是一件極其專(zhuān)業(yè)的事情，一定要深入地理解這個(gè)行業(yè)，投資才可以有回報(bào)。我覺(jué)得這是「星瀚資本」的看家本領(lǐng)，每個(gè)人至少看三個(gè)賽道以上，合伙人要看全部賽道，所有的行業(yè)我們都要深度剖析。

投資這行比較有意思的點(diǎn)就在于，要同時(shí)運(yùn)用非常多的知識(shí)，形成綜合化的認(rèn)知，得出判斷模型。我們不追風(fēng)口，而是做真正有價(jià)值的投資。真正能站住腳的行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上要有明確的定位，就像一個(gè)物理模型一樣，它一定會(huì)有成長(zhǎng)趨勢(shì)，我們要能判斷出這個(gè)趨勢(shì)到底是什么。

行業(yè)里對(duì)投資人的等級(jí)有一個(gè)基礎(chǔ)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：投出過(guò)一家上市公司的是“有眼光的投資人”，by luck。投出過(guò)兩家上市公司的，證明你有完全獨(dú)立的方法論，且非常專(zhuān)業(yè)；投出過(guò)三家以上上市公司的，那就是“大神”了。「星瀚資本」的目標(biāo)就是要做“大神”。