一向有著高位出擊的借貨沽空“閃電戰”在港股借勢南下資金猛注之時于上半年遍地轟炸，在所謂“殺估值”的背后卻是一番名利雙收的游戲。然而，就在這些機構借票沽空再乘股價暴跌買回盈利的同時，那些被錯殺的票卻不得不以業績回擊的同時，反思抵抗做空虛弱的原因。
前不久，科通芯城發布了2017年中期業績公告，數據顯示，截至2017年6月30日止6個月科通芯城收入61.22億元，整體GMV約129億元，年增長39%，其中科通芯城旗下硬蛋平臺貢獻GMV957.4百萬元，占總GMV的14.2%。
而5月“烽火研究”的《橫跨10年的世紀騙案》曾以流量及商業模式“零變現”能力的質疑一度將這家公司打入“冷宮”，股價在三個交易日內“腰斬”。然而，此次業績翻身，也系科通芯城向外界證明實力的有力回擊。
不過，以科通芯城謀低利單一借道在港信貸機構的做法確實值得反思，公司董事長康敬偉在8月31日的中報業績說明會上就表示，要改變單一的向港借錢的老路，“盡管利薄，可風控也十分敏感，倘再遇 中傷 ，企業將再次嘗受 斷貸 之委屈。”
上半年凈利潤同比增長33%
2017年8月31日，科通芯城發布2017年上半年業績報告，數據顯示，公司上半年營收約61.22億元，同比增長8.3%，凈利潤約2.7億元，同比增長33%，每股盈利0.185元，宣布中期每股派0.05港元股息。
科通芯城董事長康敬偉在介紹上半年業績亮點時表示，光通信產品成為今年上半年的業務增長點，上半年光通信產品訂單比去年上升一倍。此外，公司重點拓展了智能語音供應鏈業務，實現了元器件、模組、終端品牌的全覆蓋。預期未來智能語音和智能家電的市場，會長期成為公司發展的一大動力，硬蛋的AI戰略開始進入收獲期。
不過，科通芯城上半年的“耕耘”并不順利。按照科通芯城的定位，公司一直以IC及其他電子元器件的供應采購為優勢，但事實上，上半年2.85億元的實際利潤卻低于年初的預期。
不僅如此，科通芯城二季度營收同比下降了11.5%。康敬偉在8月31日的業績說明會上表示，主要是由于惡意做空事件，使香港銀行短期收緊了本集團的信貸業務，公司做出業務策略性調整，就所需的營運資金而減少了IC元器件自營業務，因此減少了收入。
他進一步解釋說，“上半年我們向主要供應商的退貨超過了1億美元。”據了解，科通芯城雖然在前五個月保持了業績的增長，但上半年突如其來的“沽空報告”讓企業的成長遭受挫折。
據公司內部人士透露，從5月下旬后的一個多月里，香港銀行短暫收緊了對科通芯城的信貸業務，流動資金也一度中斷，在短期資金壓力出現的同時，公司開始減少采購、按期償還銀行債務以逐步消除市場的疑慮。
突如其來的沽空“閃電戰”開始令成長中的科通芯城嘗到了“腹背受敵”的滋味。不過好在基本面健康，企業仍有回旋的余地。正如一位接近公司管理層的人士透露，大客戶的訂單沒有損失多少。“做空對銷售B端的影響不大，主要是C端，整體占比尚小。”
“貪利”博貸暴露資金短板
盡管目前的業績過關，但從企業單一信貸的借錢方式上，這次危機險些被“薄利”思維葬送未來。按康敬偉的描述，如果企業自有資金的比例不提高，未來仍有可能在風險事件中被迫處于被動之局。
一直以來，赴港貸款利用全球較低的金融資本市場利率來實現企業的低成本融資是大陸地區很多公司對接海外金融市場借貸業務的渠道。然而，由于香港金管局對銀行吸納內地企業的貸款有極其嚴格的審批流程，處于飄搖中的企業難免會壓力重重。
而此次做空事件影響中，科通芯城的虧吃得不小。康敬偉在8月31日的業績說明會上坦言，由于公司信貸高度依賴香港本地銀行，缺乏國內任何一家金融機構和資源救急，且以公司大部分的短期債務風險約定，被做空后的“斷貸”只能是“啞巴吃黃連”。
8月31日，康敬偉在業績說明會上坦言，盡管知道報告內容完全失實，但彼時的資金中斷也令公司上下除了發聲回應，什么也干不了。“做空報告使香港的銀行短暫收緊了對公司的信貸業務，使得流動資金突然中斷，這對我們構成了短期的資金壓力。”他說。
“我們不僅要減少采購、按期償還銀行債務，還向主要供應商退貨超過1億美元以表誠意。”康敬偉坦言，本來想著香港貸款的利率低，但風控也極為敏感。“未來我們要提高自有資金的比例，優化短期債務結構。”他說。
事實上，香港乃至海外銀行的貸款要求往往很高，業內人士透露，往往會附帶追加質押物價值的條款，如果股票價值下跌10%到40%之間，就會發出這類通知。“但沽空機構的利益驅使也會使得一些被錯殺的公司在該階段蒙受不白之冤。”該人士表示。
而對于自有資金的主動籌集，有私募人士建議，除了依靠產品實現現金流供應，越來越多的企業已經在探索金融服務帶來的資金“活水”效應，而這也正是科通芯城探索和完善的項目之一。
據康敬偉介紹，為了提高集團自有資金的比例，從下半年開始，科通芯城已經在第三季度暫緩了科通芯城旗下的供應鏈金融引力金服的業務拓展，并且加快回收貸款。“到今天8月底為止，我們已經回收了20億以上的貸款，我們把引力金服的余額從24億降到了到今天只有3億左右的水平，我們預期在第三季度末余額還會進一步的下降。”
康敬偉進一步解釋道，等這部分現金收回后，下半年的賬面將有更多現金來幫助恢復自營業務。“雖然對引力金服的收益會有所下降，但硬蛋平臺下半年的服務企業收益將大規模增加。”據他測算，2017年能夠實現的GMV將超過200億元，與去年基本持平。“可以說，做空影響僅僅是把我們的成長預期打掉了，企業的核心競爭力依舊存在。”
模式“換擋”求多元突圍
沽空風波雖在企業的業績兌現背景下暫告平息，不過，以目前科通芯城圍繞傳統IC元器件自營的商業模式似乎也出現了步履蹣跚之際，科通芯城康敬偉表示，公司單核驅動的模式亟待調整，目前已經在人工智能領域排兵布陣。
此前，全球最大ADAS（高級駕駛輔助系統）及無人駕駛技術供貨商Mobileye正式與硬蛋合作推出Powered by Mobileye計劃，斬獲企業AI戰略重大突破。
然而，以目前持續“燒錢”卻難見產業鏈落地生根的人工智能行業來看，科通芯城創新的初衷是否也在“刀口舔血”？外界開始對科通芯城的AI抓手聚焦，而類似的質疑早在5月的沽空報告中就有提出。
據《橫跨10年的世紀騙案》記載，硬蛋只是一個科通芯城為吸引無辜投資者以拉升股價的泡沫，劍指業務落地變現能力的虛弱。
對此，科通芯城CTO李世鵬表示，科通芯城在芯片及傳統制造業的資源優勢將進一步轉化為對接AI業務入口的增量來源。他同時表示，科通芯城并不自主研發AI底層技術，“而是把成千上萬的AI公司連接在硬蛋，力圖打造一個AI的轉換平臺。”
關于業務平臺的建設，科通芯城已經在今年5月打造出了開放的人工智能使能平臺——Kepler（K－系統）技術。該系統由硬蛋實驗室研發，致力于幫助企業解決人工智能的應用難題，快速將人工智能技術落地于智能硬件，推進人工智能行業向前發展。
在落地僅兩個月的時間里，硬蛋已經幫助眾多海內外企業實現了AI升級。據李世鵬介紹，期間有一家做高檔可調節床墊的客戶在尋找一個基于語音的AI交互智能設備，來完成對床墊以及其他附屬寢品控制的智能設備。
“利用K-系統，他們把研發這個智能設備的時間從一年縮短了到一個月，更讓他們高興的是，K-系統的開放云服務架構讓他們可以隨時按需切換到最適合的AI服務商來應對不同地區的市場需求。”李世鵬說。
長期以來，以科通芯城“社交+O2O”的商業服務模式來看，此次AI的介入也被視為是以IC元器件業務為入口，向軟件、硬件、云服務、人工智能、企業服務等多元化輻射的生態圈再造。
不僅如此，對于核心平臺的打造，公司在資金的投入方面已經有所傾斜。據中報信息顯示，2017年上半年的研發費用共計人民幣0.51億元，同比上漲了127.27%。據科通芯城康敬偉介紹，費用的增加主要是用于“K-系統”的研發和完善，并對其功能進行優化，對市場進行布局。
業內人士指出，AI雖然站在風口，投資方也趨之若鶩，但規模龐大的企業群彼此間的互聯互通往往十分匱乏，再加上人才的短缺，整個行業目前缺乏一種溝通機制，發展的成本自然就會陡升。但值得注意的是，K-系統正是為了解決這一溝通障礙而設立的平臺，從這個意義上說，雖然科通芯城及硬蛋不做研發，卻產生出比研發更具實用價值的社會效益。
